公司是业界高出的光汇集贯串仔细元件设立商，苛沉从事光无源器件的研发计算、高邃密发现与销售业务。公司要紧产品搜罗陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件，严沉用于光通信收集与创设中的光纤行动相连。

　　公司是业界领先的光收集接连稹密元件创制商，紧要从事光无源器件的研发计算、高详尽设立与售卖交易。公司厉重产品包含陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件，浸要用于光通信网络与筑设中的光纤动作连结。

　　受益运营商收集升级，开业有望接连增进。公司产品处于光通信家当链上游，产品的终末客户为三大电信运营商。2013年12月，三大运营商得到了工信部发放的4G派司。2014年发轫，4G建设加入快速促进阶段，由于基站开发必定将光灯号选取更动为电信号再调制为无线暗记，每个基站需建立多个光收发模块。于是，在运营商汇集跳班的大背景下，公司光收发接口组件的市场必要在改日几年内将持续繁华。

　　公司完满较强的研发材干，产品品格优于行业程度。公司全豹担负从氧化锆粉体烧结到陶瓷套管详尽加工、从金属零件详尽加工到光收发接口组件创设、从周详注塑加工到光纤适配器安设等全套临盆身手。公司的品格优势在于其产品具有高精度、高相通性、数据解体性好等性子。在产品精度方面，陶瓷套管加工精度到达1μm以内、不锈钢加工精度达到5μm以内，充满保险光纤精确对准，补充光旗号传输消费。

　　募投项目提升公司角逐力。公司本次拟发行不赶上1，970万股，谋略2个募投项目，蕴涵光无源器件扩产及跳级修筑项目和研发中央兴办项目。募投项目将提拔公司比赛力，助力公司减少墟市拥有率。

　　赢余展望与估值。我估量公司2015-2017年开业收入拜别为2，60、3.18和3.77亿元，完了归属于母公司的净利润11，646、14，134和16，670万元，EPS分辨为1.48、1.79和2.12元（想念IPO的摊薄）。可比公司股价对应2015年PE为18-32倍，留意起见，我们们赐与公司2015年20-22倍PE，对应价值区间29.56-32.51元。

　　公司摊薄后2014-2016年的本质与预测EPS1.19、1.27、1.37元。可比公司2015年的PE是33倍，可比证监会行业近来1个月的估值53倍，全班人预估公司的发行价比较证监会行业折价66%。

　　预估合理报价为21.42元，对应2013年扣非摊薄PE为22.96倍。估计公司老股335万股，新股发行1523万股。

　　预料中签率：网上0.68%；网下中公募与社保1.15%，年金与保险0.61%，其我0.34%。估量网上凝固血本量559亿元，网下冻结73亿元，全部凝聚632亿元。

　　资金成本：工夫相近春节，总体血本面下手趋紧，估计本批新股的固结血本量将到达1.95万亿元，估计7天回购利率将抵达6.5%。

　　公司质地在本批新股中排名靠后，估计涨停板5个，破板销售的打新年化回报率：网上50%、网下公募与社保89%，年金与保险46%，其我24%。预估破板售卖的年化收益率最高。从全体收益率来谈，网上、公募社保、年金保障阔别可得到0.7%、1.24%、0.64%、0.34%的破板绝对收益率。

　　公司要紧从事光无源器件的研发筹划、高精密创办与销售交易。公司沉要有三个产品系列：陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件。

　　旺盛空间：1）收集须要连结增加。2）光纤宽带开办发达敏捷。3）4G网络进入大局限开办阶段。4）三网妥协为光通信蓬勃带来新时机。

　　公司竞赛优势：行业整个竞争猛烈，生产厂商众多，华夏既是最大的供应方也是最大的须要方。公司优势：1）品质与进口取代优势。2）工艺本事与产业链延伸。

　　公司是国内光无源器件跨越企业。公司紧要从事光无源器件的研发计划、高细致缔造与贩卖开业。严重产品系列蕴涵陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件。公司依附其产品高精度、高相仿性、数据瓦解性好的焦点角逐优势以及高性价比，获得国内外高端客户的广大供认。遵从讯石音讯磋商数据，2014年天孚通信的陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件占举世市集份额差别为5.81%、1.55%和10.84%。

　　全球光器件家当向中原转移，进口替换效应明白。全球光纤宽带设备和4G收集的补充，带来大宗的光器件和光通信设备需求。华为兴盛等国内兴办厂商冉冉成为国际主流的通信建筑商。在公司所处的光器件细分墟市，国内企业市场份额如故占绝大限定。在举世光器件财富向华夏挪动的布景下，外洋厂商踊跃探究中原供给商，公司产品以其高品质、高性价比优势成为许多国外客户优选倾向，越来越多的光通信厂商由进口转为行使天孚通信的产品，进口取代效应明了。

　　募投项目有助于稳定公司在细分行业和市场的研发优势和市场地位。天孚通信本次拟公开发行股票的数量不高出1，970万股。募投项目为光无源器件扩产及跳班开办项目和研发中心筑立项目，估量投资总额为28，557万元，将进一步升高产能，稳定公司在光通信细分行业的研发优势以及光通信细分市集的优势地位。

　　定价区间19.5-25元。公司是国内光纤毗连细分商场的逾越企业，异日增加可期。他们估摸公司2015年-2017年买卖收入增速分辨为15.90%、17.83%和19.67%，净利润增速离去为16.80%、12.96%和17.33%，对应EPS阔别为1.31、1.48和1.73元（摊薄后）。倡议遵从2015年20-25倍询价，价钱区间为19.5-26元。上时价格区间为26-32.5元，对应2015年25-30倍PE。

　　垂危指导：墟市比赛导致毛利率下降的风险;募集资本投资项方向危害;汇率改变危急等

　　公司竞争优势：行业全体比赛强烈，临盆厂商庞大，中国既是最大的需要方也是最大的须要方。公司优势：1）品格与进口替换优势。2）工艺技术与财产链延迟。

　　同意筹划项目：无。广博谋划项目：钢球创制、售卖；滚子临盆、出售；策划本企业自产产品及合系本领的出口开业；规划本企业分娩、科研所需的原辅质地、机械开发、仪器姿首、零配件及联系技艺的进口买卖（以上国家部分公司筹划或禁止进出口的商品以外）；筹划本企业的进料加工和三来一补交易；轴承、通用机器及零配件、农机卖出。

　　公司摊薄后2014-2016的本质与展望EPS0.47、0.52、0.53元。可比公司2015年的PE是25倍，可比证监会行业比来1个月的估值51倍，全班人预估公司的发行价相比证监会行业折价57%。

　　预估中签率：网上0.59%；网下中公募与社保0.43%，年金与保险0.26%，其我0.15%。计算网上凝结血本量391亿元，网下固结106亿元，关计冻结497亿元。

　　计算涨停板6个，破板售卖的打新年化回报率：网上43%、网下公募与社保32%，年金与保障18%，其全班人们9%。预估破板贩卖的年化收益率最高。从十足收益率来说，网上、公募社保、年金保证分别可取得0.72%、0.53%、0.31%、0.16%的破板一切收益率。

　　公司主营产品为严紧轴承钢球，为国内周详轴承钢球限度的龙头企业，近三年来，在国内轴承钢球范畴的出售收入排名第一。

　　发财空间：轴承首要使用在敏捷车与机械开办等发明业上，全班人感觉当宏观经济增快入手下行，经济慢慢往工作行业转型，那么轴承的俗气必要恐怕会受到一定的效力。但另一方面，少许手工工具，高端产品的必要则大概不受效率，带来轴承中钢球的需要。

　　公司竞争优势：1）公司为行业龙头，具有时间优势。2）客户优势：公司高端轴承钢球畛域具有主题比赛优势，是国内唯一一家参加吉凯恩团体和斯凯孚全体举世采购体例的内资钢球企业。轴承钢球要获得客户天生供认起码需要3年的时辰。

　　紧急：宏观经济下行导致轴承钢球需要低落；客户聚集度高，带来开业危急；原原料价格震撼；市场竞赛日益猛烈紧急。

　　公司是国内详尽轴承钢球限度的龙头企业，重要产品为周密轴承钢球，近三年来在国内轴承钢球鸿沟的出卖收入排名第一。随着我们国风电界限、工程机械界限、航空资产、电动器材行业、矿山创设、农用呆板、冶金创办等轴承关键局限都得到的长足发扬，来日几年，行业对轴承钢球城市有较大的市场需要。公司此次募集本钱运用缠绕主业务务举行，悉数用于公司主营业务关系的高等、慎密轴承钢球扩产转变项目及升重体手艺商榷中心项宗旨新修。高级、邃密轴承钢球扩产更改项目图谋创造周期为18个月。项目要点分娩高端、细致轴承钢球，以知足国内外对高级、紧密轴承钢球的必要，估摸达产年可告竣新增产能15，250吨。研发中心项目珍重对新产品、新身手、新工艺的研发与实验，项目开发期估计为12月，起伏体技巧筹议中心设备项目到场正常运营后，公司将依托此先辈的工夫改造和产品研发平台，完全产品体例，安稳和添补公司的技艺优势，进一步晋升产品的技巧含量，深化中心逐鹿力和红利才能，坚固和提高行业职位。

　　起首计算2015-2017年公司可分离告终交易收入520.44百万元、590.70百万元和688.76百万元，同比增加10.50%、13.50%和16.60%;拜别杀青归属于母公司全部者的净利润61.63百万元、68.22百万元和77.60百万元，同比增加17.58%、10.69%和13.75%;辞行了结每股收益（按发行后股本摊薄）0.55元、0.61元和0.69元。遵守同行业上市公司估值程度，公司属于通用兴办创造业，对应2015年消息市盈率可达40-48倍，全班人们判决公司上市后股价将回归到较为合理的估值区间为22.00-26.40元/股。此次新股发行募集资金总额为25，564万元，扣除发行费用2，691万元后，募集资本净额为22，873万元，按发行新股数量不高出2，800万股企图，每股需募集本钱约9.13元。按照现在的新股发行局势，已肯定此次公司IPO发行价为9.13元。（上海证券）

　　公司逐鹿优势：1）公司为行业龙头，具有手艺优势。2）客户优势：公司高端轴承钢球局限具有中心逐鹿优势，是国内唯一一家参加吉凯恩大伙和斯凯孚大众全球采购体例的内资钢球企业。轴承钢球要得到客户天生供认起码须要3年的时候。

　　创制：电线、电缆（铝关金导线、钢芯铝绞线）；任事：电线、电缆生产技术接头；物品进口（司法、行政法例遏制的项目以外？公法、行政法例领域的项目得到愿意后方可策划）。

　　公司是国内电线电缆行业的苛重企业之一：公司前身杭州电缆厂是国内较早创设的电缆企业之一，是原机电部线缆行业要点骨干企业，始筑于一九五八年，是国家高新工夫企业，集科研、策画、设立、出售于一体的专业电线电缆成立企业，此刻公司是富春江通信整体有限公司的中央企业，公司为中国电器财产协会电线电缆分会理事单位和浙江省电线电缆行业协会理事长单位。公司产品商标永通牌为中国有名商标。公司的紧要产品囊括110kV、220kV高压超高压交联电力电缆，66kV、35kV及以下中低压交联电力电缆，轨说交通电缆、风电电缆、矿用电缆等特种电缆，以及钢芯铝绞线、铝合金导线、铝包钢导线等导线产品。

　　公司业务规模逐年促进：随着全班人国经济的速速兴盛，国内电力投资限度的增补，公司经验加大对市集开辟力度、市集界限的提升及新产品研制等因素效力，公司连年来发展速度较疾，业务界限逐年增长。

　　公司看点：1）产品商场需求浩大；2）手艺势力逾越；3）产品构造优势；4）质量优势；5）品牌优势。

　　募投项目：公司拟公启示行不胜过5335万股A股，一齐为公启迪行新股，募集本钱扣除发行费用后，拟一切投向都市轨讲交通用特种电缆开发项目、风力发电用特种电缆创立项目、电线电缆高新身手研发中间成立项目和增加2.50亿元滚动资金项目

　　剩余预计与估值。随着国内电力行业陆续速捷兴盛、网更正范畴延续增多所带来的时机，大家估摸公司2015-2017年贸易收入拜别为29.18、32.65和37.5亿元，完成归属母公司净利润1.41、1.70和2.03亿元，EPS拜别为0.66、0.80和0.95元（考虑IPO发行后股本为21335万股方案）。所有人连络电气开发行业其全班人上市公司均匀估值，所有人感触合理估值周围为15年25-30倍PE，对应价钱区间为16.5-19.8元。

　　公司是国内电线电缆首要坐蓐企业之一，在电网具有坚实的市场份额，是特高压、超高压电线电缆首要供给商之一。电线电缆行业低端产品逐鹿强烈、高端产品投入门槛较高，公司募投项目拟参预轨谈交通、风电等特种电缆领域，提升公司产品的附加值。

　　国内电线电缆行业的老牌企业之一。公司主要临盆35KV-220KV电力电缆，轨叙交通、风电、矿用等特种电缆，钢芯铝绞线等导线产品。个中，电力电缆是公司营业收入的主要来历，2014年其销售收入占比抵达78%。公司而今焕发要点为超高压电力电缆、特种电缆、耐热及超强度铝合金导线等特种导线。

　　城市轨道交通用特种电缆和风力发电用特种电缆须要茂盛。2010年电线亿元，剔除铜价因素后，2003-2009年行业总产值复合增加率12%，高于同期世界GDP增快。个中，都会轨叙交通用特种电缆、风力发电用特种电缆必要隆盛，估摸十二五期间城轨用电缆市集需求将达到890-1250亿元，年均178-250亿元;风电用电缆市场必要4.8万km/年，产值100亿元大驾。

　　行业商场纠集度较低。世界前十五家厂商的商场份额仅为10%。低压产品填塞比赛，利润率较低;高压、超高压产品技术壁垒较高，利润率较好。

　　公司电线）电力电缆：公司是国内第一批阅历1000kV特高压钢芯铝绞线国家认证的企业，高压超高压产品的主流提供商、220kV产品重要供货企业之一。（2）特种电缆：公司轨讲交通用特种电缆先后中标多项地铁工程;与华能群众创制了永恒优越的合作闭联，风力发电用特种电缆中标多个华能风电场项目;矿用电缆正在举办市场启示。

　　募投项目拟投向特种电缆，提升附加值。本次拟募集资金57358万元，募集血本通盘投向城市轨叙交通用特种电缆开办项目、风力发电用特种电缆创造项目、电线电缆高新身手研发中心筑筑项目和增长2.50亿元起伏资金项目。项目达产期4年，揣度项目全面达产后，新增贩卖收入67825万元，新增利润总额9286万元。

　　公司股票合理价钱区间为12.24-14.96元。估量公司2015-2017年的每股收益将达0.68元、0.81元、0.94元。参考同行业的估值水准及公司功绩增疾，予以公司2015年18-22倍的PE，对应的价格区间为12.24-14.96元，发起申购。

　　公司首要不必定要素。原质量价格摇荡损害，电力资产投资策略转换和紧要原质料供应商蚁合的损害。（海通证券）

　　公司看点：1）产品市集必要盛大；2）身手权力超出；3）产品结构优势；4）质地优势；5）品牌优势。

　　浙江唐德影视股份有限公司重要从事电视剧的投资、建立、发行和衍生营业；片子的投资、创制、发行和衍生贸易；伶人经纪及合连工作开业。此次募集血本净额拟增添影视剧业务营运血本，网罗15部电视剧和6部片子的投资缔造，以及2部片子的助手增添，投资总额8.09亿元，利用募集血本4.18亿元。

　　公司摊薄后2014-2016的本质与预测EPS1.07、1.29、1.45元。可比公司2015年的PE是36倍，可比证监会行业比来1个月的估值63倍，全班人们预估公司的发行价比拟证监会行业折价64%。

　　预料中签率：网上0.51%；网下中公募与社保0.26%，年金与保护0.18%，其他们0.17%。预计网上凝聚资金量806亿元，网下凝聚229亿元，总共冻结1035亿元。

　　公司原料排名靠前，估摸涨停板8个，破板出售的打新年化回报率：网上39%、网下公募社保19%，年金保险13%，其谁们12%。预估破板贩卖的年化收益率最高。从一概收益率来谈，网上、公募社保、年金保险离别可取得0.87%、0.42%、0.29%、0.27%的破板十足收益率。

　　公司合键从事电视剧、影戏的投资、创造、发行和衍生业务；艺员经纪及干系服务开业。

　　焕发空间：1）电视剧行业：优质影戏稀缺、电视剧贸易代价占电视剧广告收入比例较低、搜集收费点播有望成为新的收入增加点、中国在线视频墟市限制将保持较快增长态势、国外墟市拓展空间。2）片子行业：影院、银幕及国内观影人次提高、影戏衍生收入具有较大提升空间。3）戏子经纪买卖：华夏演优伶才队伍数量速速增长，对艺人经纪及相干工作买卖的墟市需要也疾速增进。

　　公司逐鹿优势：1）据有会意丰厚、业内资深的专业人才和杰出的外部人才资源聚集材干。2）完美的贸易链优势有利于表现联闭效应。

　　伤害：影视剧产品适销性垂危、影视剧风行察看紧张、发行人电视剧交易受一剧两星计谋效力危境、电视剧设立行业角逐加剧的危害。

　　公司专一于影视剧创办、发行及合连的衍生工作，是国内佳作电视剧制造企业的代表。公司依靠里面完美的影视剧建立、发行、营销及戏子经纪等一体化的财产结构，以及与国内优越电视台、团结同伙筑立起的巩固协作联系，2006年制造至今已获胜投资发明并发行了31部电视剧、8部影戏（干休2014年12月），纵使兴办规模不大但佳构频出，《武媚娘传奇》、《永不祛除的电波》、《心花说放》等影视剧撰着均变成了较高的社会合心度及行业效力力，创制了不菲的经济效果。

　　公司经买卖绩妥善速快增进，2013年、2014年营收辨别增长67.13%和27.78%，除了电视剧外，影戏业务也开首有所表现，将来公司或有望造成电视剧及影戏开业双轮驱动的式样。

　　电视剧行业较大的墟市（近年每年产量在1.5万集阁下）、明白的布局性失衡（每年能播出的新剧集仅8000集阁下，加入黄金时段的仅3-4千集）及极低的聚集度（超过130家甲种同意证持有者，横跨6000家乙种容许证持有者）使得这是一个充斥角逐的墟市，也为中小企业做大创造了条目，而对于轻产业企业而言登陆资本市场是最佳的制造资本优势、宏大周围的宗旨。公司此次融资的要紧用道仍为影视剧的投资创设，后续生长弹性值得企望。

　　加上发行费用公司本次共募资45，660.09万元，基于方今发行机制估计发行价为价为22.83元/股;结合行业及企业现实，妥当原则下我们赐与公司2014净利润30~40倍的估值程度，对应摊薄后股本关理定价区间为32.17-42.89元。（长江证券）

　　公司竞争优势：1）占据融会丰富、业内资深的专业人才和突出的外部人才资源聚集才智。2）完全的贸易链优势有利于发扬共同效应。

　　公司齐全较强竞赛优势，异日荣华空间较大。近三年来，公司营收促进急迅。2011年-2013年，公司离去完毕交易收入1.21、1.54和2.31亿元，年复合促进率为38.16%；2014年上半年营收为1.03亿元，通常联贯较高的增疾秤谌。全部人以为随着公司本钱气力的逐渐安稳，其营收及毛利率水准有望进一步提升。

　　从事轻钢构造、沉钢组织、多高层钢结构、张拉索膜组织及网架房屋的研究、打算、临蓐、安置、彩板、彩钢压型板、轻型墙板及种种门窗的生产、销售。

　　一体化钢布局提供商。公司从事钢构造产品布置、发现与计划。2013年收入/归母净利润18.73/0.42亿元，2011-2013年营收、归母净利CAGR为15.47%/-23.78%。公司主生意务为沉钢构造产品，2013年营收占比51.09%。控股股东为富煌建筑有限职守公司，持股70.33%。

　　钢构造行业用钢总量将达4600万吨，2013-2015年CAGR达11%。在建筑轻钢畛域，短期需求看产业厂房成立，长久看钢结构室第，2015年需要量达1500万吨；建修浸钢至2015必要量将达2200万吨，2013-2015年CAGR达8%；而空间钢至2015年空间钢需要量将达520万吨，2011-2015CAGR达21%。方今建筑轻钢和建筑浸钢是行业必要的要紧根源。钢构造行业市场需求弘大，兴盛前景汜博。

　　公司竞争优势：（1）一体化综闭运营优势：公司倚赖高级级先天、身手称赞和施工体认变成综合运营优势。（2）品牌材料优势：公司招牌为安徽省知名商标，有22项工程取得行业最高荣耀华夏筑筑钢组织金奖。（3）市场诱导优势：经历践诺兵法性客户+大客户战略，与中材国际等30余家大型企业成立合作相干。（4）研发工夫优势：公司设备先辈，研发才干强，拥有139项重心自助学问产权。

　　公司我们日发达驱动身分：（1）钢布局须要增进：他们国家产化疾速兴隆拉动家产厂房设备需求；都邑化提拔多层钢布局等市集需求；电力、海上石油启示等究竟办法钢构造的速速增加；中原钢构造海外比赛力强。（2）技巧维新：公司2013年研发费用占营收比3.17%，新的研发成就将有利于填补墟市份额。（3）墟市导向盘绕重钢布局拓展：公司以墟市需求为黑幕，构建覆盖世界重要省市的营销搜集；经过欧标EN1090认证和欧标DIN18800-7E级认证加入国际商场。（4）在手订单保护业绩：公司目前在实践订单总额约15.59亿元，是2013年收入的83.24%，未来业绩有必定保证。

　　合理估值区间9.5-11.4元：所有人们估摸公司2014-16年EPS握别为0.34/0.38/0.47元。可比公司2015年平均PE为27倍，谁感触可给予公司15年25-30倍PE，关理代价区间为9.5-11.4元。公司本次拟发行对应发行理论价值不逾越8.71元。

　　富煌钢构专业从事钢构造产品的打算、兴办与放置，公司领受专业化策动、工厂化筑立、准则化铺排于一体的完好的一体化综合筹办模式。公司以高毛利的重钢布局为主导产品，辅以战略性客户+大客户策略，有望在未来行业的快速繁华中得到更大的市场份额。

　　公司营业收入从2011年的14.15亿元增长到2013年的18.73亿元，2012年和2013年离去了结了14.65%和15.47%的增加;同期公司差别告竣归母公司净利润5，864.57万元、5，462.90万元和4，164.44万元，2012年和2013年同比增进-6.85%和-23.77%，首要系毛利率低浸，时候费用和家当减值耗费增长所致。

　　同期公司综闭毛利率体现笨拙下滑的趋势，握别为14.16%、13.34%和12.01%。毛利率下滑的合键来源是钢材价钱的低落，公司售价反应下降，且降幅高于单位资本的降幅。

　　公司的角逐优势有：1）完整的一体化综合运营优势;2）品牌和质地优势;3）技艺优势。

　　我们觉得予以公司15年每股收益25倍市盈率这一估值水准较为关理，以该市盈率为中心且正负区间为20%的公司关理估值区间为9.21-11.05元，相对于2015年的消息市盈率（发行后摊薄）为22.73-27.27倍。

　　在老股不进行让渡的条款下，新股发行价钱由项目血本须要量、新股发行费用和新发股数必然。假定公司发行3034万股新股，则公司总股本为12134万股，公司本次募集资金总额为2.64亿元，据此算计发行价格为8.71元，对应2014年消息市盈率21.50倍。（上海证券）

　　公司行径钢结构边界企业，有别于中小企业的专业化策划模式，为客户提供钢组织的确处理预备，在承接项目时更具比赛优势，该模式保障公司与国内外钢组织优势企业保持同步。

　　公司以高毛利的重钢组织为主导产品，辅以战术性客户+大客户策略，在全国筑立22个营销机构；当今公司已与熔盛重工、奇瑞汽车、中材国际、中修二局等30多家大型企业修立协作闭系，还经历欧标EN1090认证和欧标DIN18800-7E级认证，获得加入欧盟商场的流行证。

　　而今公司已联贯1000余项钢布局工程项目，并自2005年以来每年都获得中国修修钢结构金奖。特地是公司经验毗连上海世博会多个国家馆工程项目，在业内积蓄了非凡的品牌景象，为公司拓展市集奠定坚实秘闻。

　　危急指挥宏观经济周期告急；原质量代价危殆；市场竞争危殆；偿债告急；应收账款坏账危急。（广发证券）

　　公司是国内赶过的钢构企业。公司是一家集钢布局盘算、坐蓐与安顿为一体的专业化钢构企业。占领房屋筑筑工程施工总承包壹级资质、钢结构工程专业承包壹级天生、钢构造制作企业特级天赋、钢结构工程安插专项甲级天生，可承揽种种楷模的钢组织工程。

　　具有完整的一体化综合运营优势。公司在钢组织周围的准备、修立、安装水平较高，占据前辈的创设加工和检测修筑，同时占据气力较强的钢布局部署队列。基于重大的本领拥护、特出的修立程度和丰厚的施工体会，公司在多年旺盛中慢慢形成了集专业化安排、工厂化发现、标准化部署于一体的完好的一体化综合运营优势。为公司提供了较大的利润空间。

　　品牌及客户优势胜过。公司招牌被认定为安徽省驰名商标，先后有二十二项钢构造工程取得钢构造行业的最高荣誉-中国筑筑钢组织金奖（国家优质工程），曾获华夏开办工程鲁班奖（国家优质工程），近年来接连衔接了上海世博会五个国家展馆、瑞典KristianstadsArena体育馆、衡阳体育场、沈阳龙之梦亚太中心、等庞杂钢构造工程。

　　技巧优势明白。比年来，公司浸心投资践诺了重型钢结构技术变卦，使得公司的身手安装程度处于较高名望。公司选取引进和作育相联络的体例，使身手力量缓缓提升。公司现有专职从事商议开采的科技人员12人，国家甲第挂号建筑师3名、甲等注册布局师5名、发明师65名，15名焊工获得由美国AWS焊接协会认证的焊工证书。其它，公司与同济大学、闭肥家当大学等大专院校、科研院所修造了万世的产学研和技术互助干系，与同济大学协作建造了上海同济富煌多高层建修钢组织身手斟酌中心。

　　剩余展望与估值。他们估量公司2014-2016年归属于母公司净利润达4043万元、6057万元、6669万元，对应EPS0.33元、0.50元、0.55元。根据发行原则，布置估计公司的发行价在8.72元/股。所有人估量公司2014年EPS为0.33元，遵照可比公司的估值，连络公司情景，予以公司2014年PE25-35倍，则对应合理价钱为8.25-11.55元。

　　公司竞争优势：（1）一体化综合运营优势：公司仰仗高等级天赋、时间支持和施工融会形成综合运营优势。（2）品牌质料优势：公司牌号为安徽省有名招牌，有22项工程得到行业最高荣耀中国修筑钢构造金奖。（3）市集启示优势：履历实施战略性客户+大客户兵法，与中材国际等30余家大型企业创制配合干系。（4）研发时间优势：公司修设先进，研发才智强，占领139项中央自决常识产权。

　　硫酸、二氧化硫[液态的]、焦亚硫酸钠临蓐、销售；普通货运、货品专用运输（罐式）（按答应证核定的限制和刻期从事筹划）；创修售卖混凝土外加剂、混凝土膨饱剂、水泥、焦亚硫酸钠、液体葡萄糖酸钠；售卖筑筑原料（不含危殆化学品）、石膏及制品；坐蓐食品增添剂（以上临蓐项目需得到行业归口管理局限分娩允诺的未获审批前不得计划）；出口本企业自产的混凝土外加剂、混凝土膨饱剂、建建质量、石膏及制品及相干技术；进口本企业所需的原辅原料、机械兴办、仪器像貌、零配件及相干技艺（国家劝止出入口的商品及身手以外）。由完备资历的分支机构谋划：生产、加工、销售预拌商品混凝土；开垦、出卖石膏和碎石。[筹备规模中属于法律、行政律例阻止的不得计议；法律、行政法规准则须经批准的项目、应该依法经过核准后方可计划]。

　　公司为重庆地域商混及减水剂临蓐龙头企业之一。公司产品沉要为商品混凝土、外加剂（公司生产减水剂、膨胀剂）和硫酸。2013年交易收入/归母净利润为11.74亿/1.03亿元，2011-2013年公司营业收入CAGR为23.95%，净利润CAGR为17.80%，公司匀称ROE为22.04%。潘先文、周廷娥夫妻为公司控股股东，发行前推算持股比例为75.47%。

　　城镇化历程及禁现战略范围的增长维持商混及减水剂行业必要，预计商混及减水剂行业另日三年增速将分袂为8%、9%。商混行业沉要促进力为固定财产投资，2013年我国城镇化率到达53.70%，将来城镇化过程的深入将一连煽惑固定家当投资需要，从而拉动商混及减水剂须要。同时，我们国混凝土商品化率方今仅为42%，未来有很大提拔空间。随着禁现（反对现场搅拌混凝土）策略边界的进一步增添，混凝土商品化率将慢慢提拔，拉动行业须要。现在商混及减水剂行业企业数量浩大，集中度较低，行业内要紧竞争对手有中国修材、筑研大伙等。

　　公司角逐优势：（1）财产一体化优势：公司同时占据商品混凝土及减水剂分娩线，出售渠谈协同，有助于荧惑产品渠讲增加。（2）技艺优势：公司今朝已占有硬石膏制硫酸、膨胀剂和减水剂临蓐使用、混凝土临蓐等本人的技艺体例，取得专利15项。（3）资源优势：公司现已获得采矿权的石膏矿区面积达1.6957平方公里，储量为907.2万吨。

　　公司未来发扬驱动身分：（1）西部开垦策略奠定未来市场需要：随着区域繁盛战略的促进，将来十年西部地区，特殊是以成渝为中心的西南地域的富强创造将给该地区商品混凝土及外加剂行业提供充满的市场空间，从而拉动行业商场容量的促进。（2）产能投放加速：公司本次募集资本将投放1.2亿元于10万吨/年羧酸系减水剂技改项目，投放2.8亿于30万吨/年硫酸联产25万吨/年混凝土膨胀剂技改项目用以加添产能，降低异日盈余。（3）坚实主题地域内情，区域加添陆续：公司将在大家们国硬石膏资源丰厚的地域，以新筑或收购式样，遵照公司现有买卖合伙发展模式复制设立子公司，拓展市集地区。

　　公司竞争优势：（1）家当一体化优势：公司同时拥有商品混凝土及减水剂临蓐线，贩卖渠说协同，有助于动员产品渠道填充。（2）技能优势：公司此刻已拥有硬石膏制硫酸、膨胀剂和减水剂生产操纵、混凝土临蓐等自身的技术系统，得到专利15项。（3）资源优势：公司现已取得采矿权的石膏矿区面积达1.6957平方公里，储量为907.2万吨。

　　研发、生产、卖出：电力创设、电力严密仪器像貌、电力软件（囊括高精度数字电压表、电流表（炫夸量程七位半以上）的兴办和无功功率自动添补装置的创办）；对实业的投资；筹备各种商品和技术的出入口（不另附收支口商品目录）？但国家局限公司策划或制止出入口的商品及技能除外。

　　电力成立检测、监测行业先驱者。公司严重从事电力创造状态检测、监测产品和电能表的研发、分娩和贩卖，并提供干系工夫任职。主要产品包含电力创造状况检测、监测产品和电能表两大类。公司产品利用于电力体系发电、输电、变电、配电、用电的各个步伐，客户紧要以国家电网公司和南方电网公司为主，还有一限度销往发电企业、电气化铁途、火油、化工、冶金等具有内部电网办理需要的企业。

　　电力建设状况检测、监测行业慢慢加入了发扬期。随着全部人们国电网兴办规模的添加、智能电网建筑的提速，电力开办形态检测、监测行业也徐徐加入了生长期。2010年，国家电网公司颁发了《十二五电网智能化策划》，该谋略的发表符号着全班人国的智能电网修设加入了一齐加速岁月。随着国家电网公司和南方电网公司对电力筑筑形态检测、监测珍摄水平的擢升，电网限制内对电力兴办的状态检测、监测吁请照样从十五、十一五中前期的筹商及试点缓慢转向了十一五末期和十二五工夫的应用及一起填充。

　　拟募集资金2.32亿元。本次募集血本拟投资于一次设备形态检测、监测产品临蓐改变项目，计量装配检测、监测修造临蓐变动项目，研发中间扩建项目以及增长营运本钱。一次修造状态检测、监测产品分娩调换项目施行并一起达产后，公司一次兴办状态检测、监测系列产品每年可新增产量310台，且其检测秤谌、履行才具、工艺程度将取得一共提拔。计量安置检测、监测建设生产更动项目筑成后，互感器类检测产品将新增产量70台/年，809系列电能计量装配远程校验在线台/年。

　　盈余预计与估值。谁们估量公司2015-2017年交易收入阔别为2.8、3.09、3.4亿元，EPS分手为0.7、0.71和0.71元.A股上市公司中，理工监测、中元华电、智光电气和金智科技与公司彷佛，可参考公司PE平均程度为30.5倍。谁给予公司30-35倍估值，合理股价区间为21元-24.5元。

　　危殆提醒：（1）电网公司完全蓬勃兵书、投资准备发作重大更改的危害；（2）市集逐鹿加剧的风险；（3）两大电网公司采购模式产生改革的紧急等；

　　公司是国内较早扩充电力开办状况检测、监测产品的企业，客户以两大电网及其治下成员企业为主。2013-2014年国网验收在线监实验点，憩歇招标，导致公司利润增疾缓慢。2015年状况检测产品有望浸启招标，鼓吹公司功绩恢复性促进。计算行业潜在市集空间200-300亿元，募投项目出力加多现有产能，达产后有利于擢升公司的市场据有率。

　　国内电力创造状况检测、监测产品的领军企业。公司紧要从事电力建立状态检测、监测产品和电能表的研发、临蓐和卖出。其中，电力建造形态检测、监测产品是公司业务收入的重要来源，2014年其售卖收入占比到达69%。

　　状况检测、监测行业兴旺大趋势真实。在线监测招标主体为国家电网、南方电网，从命两电网公司十二五部署，2015年将筑成覆盖全网领域的输变电开发形态监测编制，这对电力开发状况检测、监测行业的兴隆带来雄伟必要，全部人揣度在线年电网状态监测重启是可能率工作。2013年下半年国网验收7个试点，平休在线监测产品招标。从国网获悉，2015-2016年在线监测投资收复性促进是能够率工作，北京电网已启动招标。同时，南网在线月启动。

　　仰赖澳洲红相，公司先发优势明显。公司发明于2005年，国内形态监测市场启动后，2008年公司收购了澳洲红相100%股权，得到澳洲红相过程三十多年蕴蓄起来的状况监测专有时间和研发经验，成为国内较早扩充电力筑设状况检测、监测产品的企业，在两大电网招投标进程中完备了较强的市集角逐力，客户遍布10几个网省公司。

　　募投项目拟推广现有项目产能。本次募集本钱18687.53万元，拟投资于四个项目：一次创办状况检测、监测产品生产转换项目，计量装配检测、监测设备生产变更项目，研发中央扩建项目以及减少营运本钱。项目达产期3年，达产后揣度每年新增买卖收入11429.00万元、新增净利润3121.52万元。

　　公司股票合理价钱区间为13.86-16.94元。计算公司2015-2017年的每股收益将达0.77元、0.92元、1.09元。参考同行业的估值秤谌及公司功绩增速，赐与公司2015年18-22倍的PE，对应的价值区间为13.86-16.94元。

　　公司首要不必然因素。电网投资策动发生壮伟调动垂危，商场竞争垂危。（海通证券）

　　依靠澳洲红相，公司先发优势真切。公司缔造于2005年，国内状态监测商场启动后，2008年公司收购了澳洲红相100%股权，获得澳洲红相过程三十多年累积起来的状态监测专有技能和研发领悟，成为国内较早添加电力兴办状况检测、监测产品的企业，在两大电网招投标进程中完备了较强的市集比赛力，客户遍布10几个网省公司。

　　研发、临蓐、贩卖电气创设、电源开发、元件、输配电及范围兴办及收支口贸易（国家控制公司策划或阻拦出入口的商品及技能之外）.（依法须经同意的项目、经相合局限答应后方可开展计议行动）。

　　公司是国内较早将智能技术应用于电气成套兴办范畴的企业，产品一般使用于煤油化工、电力、轨交、冶金等周围。智能化电气成套创设专业性强、性格化水平高，均为定制产品，高端产品以外资为主，进口替换空间较大。公司本次募投项目着力产能扩展、研发才具提拔，项目达产后将有利于公司墟市份额晋升。

　　智能电气成套创设合键出席者。公司要紧产品为电气成套创造，此中智能电气成套兴办是公司的主要产品。2014年智能电气成套创造贩卖额占比达到78%。

　　到场国家大型项目工程，客户多为行业龙头。公司产品操纵于石油、化工、电力、冶金、轨叙交通、民众建筑、民用建建、节能环保等规模，个中电力、火油化工和冶金三个行业的销售占对照高，2014年推算抵达77%。公司客户群体阔别，据有包含中国石化、中原煤油、国家电网、特变电工、新疆圣雄等大型优质客户。

　　电气创立正向智能化繁华，行业需求坚固增进。我国电气成套创立市场正在向智能化、小型化、大容量、高实在、免保护、节能环保等趋势荣华。国网计算，2020年前将投资4万亿元修设坚韧的智能电网，干系产品的智能化跳级与改善换代有较大必要。2010年所有人国智能电气成套成立需求量为206884套/年，揣测2014年增长到360191套/年，年均增疾18%，揣度未来几年行业仍能爱惜坚韧兴盛。

　　公司所处领域逐鹿安定，我们日进口替代空间大。业内广博将电气成套创设分为一、二、三级用电荷市集，进入壁垒挨次递减。公司的产品主要使用于一、二级商场，纠集度较低，方今海外厂商（ABB、施耐德等）据有率较高。随着国内厂商研发才略的提升及性价比优势的展现，将来有望替换进口。

　　募投项目进一步擢升产品比赛力。公司本次募投项目搜罗：智能电气成套开办设备项目、研发中心创立项目、与主营业务闭系的营运资本项目，总投资19023万元，2.5年达产，估量达产后每年新增生意收入2.86亿元、税后净利润4142万元。此刻，公司已插足1306.65万元用于限度厂房开发。

　　公司股票关理代价区间为10.26-12.54元。揣测公司2015-2017年的每股收益将达0.57元、0.68元、0.79元。参考同行业的估值程度及公司功绩增快，给予公司2015年18-22倍的PE，对应的代价区间为10.26-12.54元，倡导申购。

　　公司要紧不必定成分。募投项目进程不达预期，市集比赛加剧垂危。（海通证券）

　　兴盛空间：1）十二五时候电力投资大幅促进，给电气成套开办行业带来庞杂商场机缘。2）智能电网创设将推进智能电气成套筑立的速疾荣华。3）石油化工行业的茂盛将煽惑电气成套兴办市场的昌盛。4）智能化产品取代原有老旧创办，市集前景浩大。5）国产产品的进口代替效应，是行业蓬勃的有力扩展。

　　公司主买卖务为大输液和注射穿刺器材的研发、临盆和贩卖，重要产品有各种品规的非PVC软袋大输液及塑料瓶大输液等大输液以及安宁注射器、无菌注射器和输液器等注射穿刺工具。

　　公司股本组织了解，募资标的清楚：公司系浙江省医药行业要点骨干企业，自1996年发明从此，公司就专一于从亊大输液产品的研収、临盆及卖出业务，此次募资旨在乘着公司品牌扩增之际，大幅度加强公司非PVC软袋大输液坐蓐觃模，增大产品的资本及觃模优势，以华东为原形，辐射寰宇，降低商场占领率。

　　公司是输液大国下的输液建立能人。举止临床利用最为广博的剂型，大输液具有生效快、操纵容易的特征。据华夏财富音问网统计，2012年我国年度输液市场容量达175亿瓶（袋），是名副实在的输液大国。而公司阴谋年分娩本领达2.3亿瓶（袋），是国内最大的软包装输液坐蓐基地之一。

　　大输液行业纠集度加速抬高，非PVC软袋替代是大势所趋。目前，国内的大输液行业市场集结度较低，坐蓐企业宏大，但随着限制觃模超越的企业天下性构造外加上合系药品策略实行，大输液行业墟市聚积度有望逐年抬高。非PVC软袋大输液因其更安定，多方面机能均优于玻璃瓶、塑料瓶大输液特性，代表了行业的前辈技能和収展趋势，是方今是国际上公认的最承平、可靠的输液包装式子。随着人们对用药安全乞求的进步，患者对非PVC软袋大输液的需求将接连增进谁展望公司2014-2016年EPS（按収行后总股本1.6亿股宗旨）分辩为0.36、0.43及0.50元，估摸公司主买卖务将联结坚实促进。听命公司募投项目所需募集血本及相干収行费用预备，估计収行价约7.36元/股，参考可比公司的估值秤谌，赐与公司2015年20-25倍PE，揣测每股的合理价值在8.6-10.75元。

　　公司简介公司专注于大输液产品的研发、生产及卖出贸易，是国内最早生产塑料瓶大输液、双管双阀非PVC软袋大输液的企业之一，占据非PVC软袋大输液年产能14，000万袋、塑料瓶大输液年产能9，000万瓶。

　　公司非PVC软袋大输液的产能畛域位居国内前方。公司同时兼有国内逾越秤谌的注射穿刺工具买卖，正在成长与医院关营发现血液透析中心，采取由医院运营、公司独家供给血液透析用耗材的贸易。

　　节余展望所有人估计2015-2017年归于母公司的净利润将完成年递增22.44%、6.63%和2.94%，反应的稀释后每股收益为0.44元、0.47元和0.48元。

　　公司估值同行业可比上市公司14年、15年均匀动态市盈率为46.87倍、20.68倍，14年、15年化学制剂上市公司市盈率行业中值别离为44.20倍、31.91倍。忖量到公司的交易布局、市集竞赛景况、同行业可比公司状况，基于已颁发的2014年事迹和2015、2016年预计功绩的均值，全班人们感觉给予公司15年每股收益20倍市盈率这一估值水准较为合理，以该市盈率为焦点且正负区间为20%的公司合理估值区间为8.02-9.62，相对待2014年的静态市盈率（发行后摊薄）为22.25-26.70倍。

　　定价结论公司盘算每股发行价为7.36元，对应14、15年PE为20.43、16.69。（上海证券魏赟）

　　富强空间：1）市场延续促进，市集容量毗连擢升。2）药品聚积采购战略带来的危险。3）全班人国医药工具行业快速旺盛。4）调节器械行业在我们国属于朝阳行业，国内调整器械行使量低，有增进的空间。5）公司正在生长与医院配关兴办血液透析中央，选取由医院运营、公司独家需要血液透析用耗材的生意。

　　公司竞争优势：1）药包材全财产链优势。2）限制优势。3）自助改革优势。4）区域墟市优势。

　　公司紧要从事LED封装及应用系列产品研发、生与售卖交易，是国内LED封装及操纵产品的紧要供应商，产品普通用于家电子产品、灯饰、景观照明、交通灯号、无聊炫耀及亮化工程等边界。

　　公司是国内LED封装及利用产品紧要供应商公司前身开始建造于1997年3月，公司自发明尔后平昔笃志于LED封装及运用系列产品研发、生产与售卖业务。公司产品遍及使用于家用电子产品、灯饰、景观照明、交通暗记、没趣显示及亮化工程等局限，是国内LED封装及使用产品的要紧提供商。

　　LED行业速速荣华，行业周围相接过大他们国LED行业速速旺盛，2007年到2013年时辰，席卷芯片、封装及应用在内的LED具体产值从483亿元增长至2，576亿元，年均复合增进率高达32.2%。估量到2017年，华夏LED商场周围将达到7，485亿元，年复关促进率近31.5%。LED封装产业也奴才LED行业详细呈快速兴隆之势，2013年，LED封装产值较上年增进25.9%，达到403亿元。。

　　收入安定快快促进，毛利率处于合理水平公司频年来贸易兴盛灵动，2010-2013年交易收入增速折柳为78.52%、56.31%、40.20%和60.94%。随着限度化坐蓐以及LED产品的加速遍及，公司的重要产品单价及单位本钱以相娶妻的速度消沉，公司的毛利率秤谌保护在较为稳固且合理的区间犹豫，毛利率水准与同类可比上市公司相当。

　　红利展望所有人揣度2015-2016年，公司将杀青归属于母公司股东的净利润为6.13亿元和8.22亿元，同比告辞增加40.98%和34.17%。本次发行后，公司总股本为44450万股，通盘摊薄后的EPS差别为1.35和1.85元/股。参及第证行业指数2013年行业的静态市盈率为55倍，参考可比公司2013年的静态平均市盈率为48倍，综合思考，大家觉得公司上市后的合理估值区间为48-50倍，对应的合理市值区间为207.8～216.5亿元。（渤海证券齐艳莉）

　　木林森是集LED封装和LED使用产品为一体的综合性光电手艺企业，是闯进全球LED封装业前十位的首家华夏企业。公司2014年LED元器件月产能逾200亿颗，每月继续以进步10亿颗的速度扩产，揣度2015年代产能可达300亿颗，是全球十大LED封装厂中，产能增添最快的公司之一。

　　公司是LED行业中发扬最速的公司之一。LED照明行业后头临洗牌期，限度往LED转型较慢的守旧照明厂商将被墟市裁汰。公司作为LED照明品牌新锐，在安身LED封装限制之后，正冉冉向LED应用特别是照明限度伸长。

　　公司现在是前国内20大LED照明品牌中交易推广最快的公司之一，市集份额提拔昭彰。

　　公司成本优势明确。公司在坐蓐自动化、高效化及原料科技整关等范畴据有超越技能。2012年，公司曾以1美元的超廉价出卖LED灯泡，凸显公司突出的资本处置才调。公司产品利润率较高，比拟于同行国星光电、鸿利光电等，公司毛利率及净利率水准优势清楚。

　　募投项目提升公司竞赛力。公司本次拟发行不超出4，450万股，筹划5个募投项目，包括LampLED产品本事变换项目、SMDLED产品身手转换项目、LED使用（炫夸屏、室内外照明灯和灯饰）产品技巧转折项目、LED产品研发中央手艺改换项目及扩大运营资金项目。募投项目将提升公司角逐力，助力公司扩张市集占领率。

　　剩余预测与估值。所有人计算公司2014-2016年业务收入分辨为40.0、50.6和59.3亿元，了结归属于母公司的净利润4.37、4.94和5.61亿元，EPS折柳为0.98、1.11和1.26元（思索IPO的摊薄）。可比公司股价对应2015年PE为21.2-24.4倍，怀念到LED照明全班人日发展空间较大，公司在行业内竞争力较强，所有人予以公司2015年22-24倍PE，对应代价区间24.43-26.65元。

　　荣华空间：1）产品利用范畴多数，市集空间广博。2）举世LED上游家当缓慢向你们国搬动。3）家当集群效应渐渐分明。4）半导体照明财产绳尺将缓慢完善，行业比赛治安将冉冉规范有序。

　　公司逐鹿优势：1）畛域化临盆优势。2）产品系列丰厚，LED俗气利用市场汜博。3）销售渠说及客户优势。

　　愿意策划项目：无_广大谋划项目：机电设备（专营之外）、液压修设、环保创造、洗选筑筑、换热器修设开辟、研制、坐蓐、售卖（专项审批之外）；机电创立计划、缝补筑配、租赁。

　　公司是专业从事散料搬运焦点装配及设备研发、设计、临蓐和出卖的高新时间企业。要紧产品蕴涵张紧安设、制动、给料机和搅拌站。产品多数利用于矿山开发、筑筑、港口码头、电力、水泥、制作及钢铁等行业。

　　策略搀扶下，散料搬运焦点安装及兴办行业市集空间无边。行径必要导向型行业，散料搬运成立行业墟市容量与下业昌隆境况及固定家当投资呈正联系相干。随从着平凡矿山开导、筑筑、港口码头、电力、水泥、创设、钢铁等局限的稳定兴隆，各行业对散料搬运输送量及输送用意需求将陆续增长，宣扬着散料搬运开办商场须要空间的补充。

　　依靠于产品技术优势、产品质地优势、研发安插优势、专业化服务优势以及本事营销优势，公司熟手业中市集地位以及墟市占有率处于一个较高秤谌。2011年至2014年公司开业收入复关增长率为5.50%，毛利偏护在40%以上。2011-2013年公司张紧安置的墟市占领率为8.02%、8.07%和8.30%。

　　风险揭穿。公司的紧张重要来自鄙俗煤炭行业不景气、应收账款、商场竞赛以及大股东限度所有人估摸公司2015/2016/2017年所有摊薄EPS为0.47/0.53/0.62元（遵守增发新股2000万股后总股本8000万股规划），基于提神准则，给予2015年20-25倍PE估值，合理价值为9.4-11.75元。

　　特殊指导：本汇报所预计新股定价不是上市首日价格发扬，而是在现有市集处境根本纠合不变状况下的合理价钱区间。（申万宏源赵隆隆薄娉婷）

　　永世专业从事散料搬运创立临蓐，供应综闭任职餍足客户须要公司永远专业从事散料搬运重心装置及成立研发、布置、分娩和售卖的高新技巧企业，产品运用于多个鸿沟，商场空间盛大。资历多年的发展，公司已经形成了以手艺为凭借，以客户需求为导向的分娩计划模式，倚赖着较强的研发、盘算本领，逐渐将研发策动方面的优势拉长至专业化综合任事中，方今领受的高端产品+专业化综合任事供给商筹备模式，在需要高端产品的同时，通过就事促进产品的附加值，擢升公司的结余才智。

　　募投项目填充首要创造产能，有望大幅进步公司剩余能力这回募集本钱利用盘绕主开业务进行，首要是到场在散料搬运焦点装配及创设扩产项对象设备，项目兴办期为1.5年，达产期为3年，财务测算期为10年。项目达产后将每年新增贸易收入为15，790万元，年新增净利润为3，070万元，年均投资利润率达34.04%。

　　给予上市6个月内的估值区间为9.46-11.18元这回发行人募集资金总额为16，540万元，扣除发行费用3，393万元后，募集资本净额为13，147万元，按发行新股数量不跨越2，000万股安插，每股需募集资金约8.27元。坚守目前的新股发行格式，已肯定这回公司IPO发行价为8.27元。

　　动手估摸2015-2017年公司可告辞收场交易收入208.47百万元、242.87百万元和297.51百万元，同比增加9.80%、16.50%和22.50%；离别达成归属于母公司完全者的净利润34.37百万元、39.69百万元和48.17百万元，同比增长10.74%、15.46%和21.37%；区别告终每股收益（按发行后股本摊薄）0.43元、0.50元和0.60元。新股上市后将迎来一拨较大涨幅，但遵命同行业可比上市公司估值水平，2015年动静市盈率可达22-26倍，全部人判定公司上市后6个月内股价的关理估值区间为9.46-11.18元/股。（上海证券潘贻立）

　　隆盛空间：1）煤炭行业归并浸组带来新增修立必要。2）煤炭行业对修设的刚性需求。3）煤制气领域的开垦带来新的墟市空间。4）在非煤炭类矿山启迪行业中，散料搬运筑造紧要行使于金属、非金属等散料矿物的运输。5）散料搬运修立除应用于矿山诱导行业外，还被普遍利用在修建、港口码头、电力、水泥、钢铁、缔造及新兴利用界限。

　　木质家具兴办；商品批发开业（允许审批类商品以外）；家具零售；家具安放；家具安置就事；商品零售业务（应允审批类商品之外）；货物进出口（专营专控商品之外）；室内装点、装建；室内筑饰打算做事。

　　公司简介好莱客品牌内涵为“酣畅的家”，为引领中国整个衣柜兴旺方向的领军品牌之一。公司践行好莱客“寰宇之作谋划家”的品牌主见，实行“专业化、定制化”方案，产品定位首要面对中高端奢侈人群，产品风格编制丰富，价钱覆盖面广，恐怕满意不同客户的脾性化需要。公司而今占有具体衣柜及其配套家具柜体产能301.50万平米，2011-2013年复合增长率达29.42%，产能使用率和产销率均较高。实在衣柜行业墟市容量灵活增添、兴盛前景出色，公司与索菲亚同为行业内一线领军品牌，在技术研发、品牌管理、卖出渠道、消休时间、综合供职等方面周备较强的竞赛优势和市场效率力。

　　募集血本项目简介好莱客本次IPO拟公开拓行2450万股，募资资本扣除发行费用后将分手投向具体衣柜身手跳级扩建、动静体系跳级技艺变化和推广流动本钱等三个项目。项目筑成后，公司将新增250万平方米/年具体衣柜安放产能，同时进一步改善信息化水准，公司计划局限、生产感化和资金权力将大幅促进。

　　公司募集血本项目投产后，其产能将较目前擢升80%；另日坚守公司策动，经销商体系也将接连速速加多。所有人预计公司2015年、2016年将了结贸易收入判袂为12.47亿元、16.15亿元，年增长率分裂为38.4%和29.5%；完毕归属于母公司的净利润分手为1.91亿元、2.45亿元，年增加率辞行为33.88%和28.49%；每股收益拜别为1.95元和2.50元。

　　公司合理估值大家以A股家具建造干系上市公司作为好莱客的相对估值参考，可比公司2014年、2015年动态市盈率均值分别为32.81倍和25.62倍。从命公司主业务务改日兴盛性评估，大家认为，以2015年25倍市盈率为重点，凹凸浮动10%给予公司2015年22.5-27.5倍市盈率较为关理，由此公司合理估值为43.85-58.46元/股。（上海证券刘丽）

　　公司从事定制衣柜的坐蓐和售卖，是行业内的领军品牌之一。所有人估量公司2014-2016年一起摊薄每股收益判袂为1.46、1.90、2.47元，以2013年为基期三年复关增进率33.91%。参照公司事迹增快以及A股可比公司估值、行业景心胸，我们赐与公司2014年30倍市盈率，对应标的价43.80元。

　　报告要点的确家具行业昌隆聪明，公司他们日产能释放将导致收入大幅增加：详细家具行业被称为是家具行业内末了一同蛋糕，在下游房地产低迷的情况下，近几年增疾仍然纠合30%左右，随着居民收入进步、城镇化鼓动，大家感触大家日实在家具仍将替换成品家具和打制家具高速增加。公司产能危机，2013、2014年的利用率均为90%，异日募投项目产能释放将带来收入大幅增长。

　　公司2009年市占率为2.1%，行业排名第二，仅次于索菲亚。公司先后在主流电视和网络媒体投放广告，品牌驰名度高。放弃至2014年9月，公司还是缔造842家经销门店，笼盖大节制一二线都市，并在向三四线市集进一步拓展。别的，整个家居卖出涉及到安置、铺排和售后任事等，公司创制了专业的综合工作编制，有较强软势力。

　　作为高新本事企业，布置和研发才具强：公司相持原创安排，据有一批高性质、意会丰富的研发团队，世界宗旨熟稔保罗安德鲁出任公司安插总照拂，并设有独立的研发中心，停息2014年9月，公司拥有专利工夫37项。通过研发和布置改正，公司不断地推出行业创办的新产品，包括“仿古雕”新产品，金属工艺边框，原态系列产品等。2013年，公司研发参预2，391万，占生意收入之比为3.68%。

　　估值估量公司2014-2016年所有摊薄每股收益辞行为1.46、1.90、2.47元，以2013年为基期三年复合增进率33.91%。全部人赐与公司2014年30倍市盈率，对应标的价43.80元。（中银国际）

　　公司专注于定制衣柜中高端市场，资历“了解式规划+高品格创建”打造竞争优势。相比同行业公司，好莱客阅历对经销商汇集构造的高效化运作，了结了单店规划售卖功用的提升。凸起的品牌和渠谈优势为公司提拔定制家居市集拥有率奠定了基础。上市后随着产能的提拔，公司有望在品牌优势和计议作用进取一步拓展。

　　环保建立缔造及售卖；环保设施运营（凭天分证筹划）；环保身手筹商启迪及办事；市政工程施工、机电筑筑计划工程、承接环保工程（以上项目凭天性证计议）；自营和代办普及筹办项目商品和本领的进出口买卖；允许筹备项目商品和技能的进出口营业须取得国家专项审批后方可计议（国家部分公司谋划或阻挠收支口的商品和本领之外）。

　　公司摊薄后2014-2016的现实与展望EPS0.50、0.65、0.66元。可比公司2015年的PE是24倍，可比证监会行业最近1个月的估值56倍，所有人预估公司的发行价相比证监会行业折价59%。

　　预估中签率：网上0.55%；网下中公募与社保0.75%，年金与保护0.26%，其全班人0.15%。估计网上凝聚资本量254亿元，网下凝聚57亿元，总计固结311亿元。

　　估摸涨停板6个，破板销售的打新年化回报率：网上40%、网下公募与社保57%，年金与保护19%，其所有人10%。预估破板出售的年化收益率最高。从绝对收益率来叙，网上、公募社保、年金保险告别可取得0.67%、0.95%、0.31%、0.16%的破板统统收益率。

　　公司系水浑浊办理简直处理布置供应商，为客户提供体系规划安置、系统集成、合键开发计算创办、工程施工、项目解决及其大家手艺供职等。

　　兴旺空间：1）所有人国废水排放总量接续增大，但全部人们国污水管理同腾达国家比拟还存储着较大差距。2）“十二五”光阴，我们国全社会环保投资须要约为3.4万亿元，较“十一五”岁月将增加57.37%。家当废水处理投资须要的疾速增长，将为发行人所有人们日进一步宏壮需要了高大茂盛机缘。

　　公司比赛优势：1）连续研发才调。2）编制部署才具。3）要紧创办优势。4）节余模式。

　　危害：经买卖绩下滑的损害、应收账款较大紧急、偿债才能缺乏危机、依托沉要项目危机。（国泰君安）

　　高难度物业废水超越企业，占据宏壮的本领气力博世科是高难度产业废水污染处置具体治理宗旨提供商，为国家火炬妄图重心高新本领企业，交易界限包括高浓度有机废水厌氧处分及难降解废水深度管理、浸金属污浊处分、制浆造纸干净漂白二氧化氯制备等，可为客户供给系统策动方针、体例集成、要紧建筑部署设立、工程施工、项目治理及其我们技巧做事。公司创建之初就永恒静心于环保财产前沿领域的研发，为公司积蓄了浩大的身手研发气力，在高浓度有机废水厌氧管理及难降解废水深度管理、制浆造纸明净漂白二氧化氯制备等鸿沟处于国内前辈水准。

　　营收结实增进，在手订单保障未来几年事迹高增加频年来，公司的业务收入褂讪促进，从2011年-2014年均增加率为12.4%。水浑浊结尾处分营业（建筑系统集成+缔造工程）为公司的主旨交易，收入占比达80%以上。除终局治理外，公司的水污染前端局部贸易和其我们贸易也富强迅猛，相继取得诸多项目。

　　终止2014年12月底，公司已签约但尚未竣工的公约金额约9亿元（含已中标项目金额），为公司2014年交易收入的3.2倍。未来随着公司上市后本钱实力加强、品牌闻名度的加大、产能的徐徐增长，公司的项目减少将进一步加速，公司将来2~3年的业绩将速疾增长。

　　募投项目促进产能、降低研发智力，提升公司剩余才气本次募集的1.245亿元，将用于环保筑筑发明基地扩建工夫调动、本事研发中心创办、偿还银行贷款及加添晃动本钱。改扩修项目修成达产后将为公司新增贩卖收入为1.92亿元，进一步抬高公司的服务材干和墟市据有率，稳固公司市集位置。研发中间修成后将会激动公司的商议开辟，抬高产品附加值，巩固企业的主旨竞赛力。归还公司银行贷款和减少滚动资金后公司的财务费用将显露低落，营运本钱得到增长，有利于公司获得更多的订单，完结事迹的疾速促进，进一步晋升公司的节余能力。

　　风险指挥宏观经济振动致卑鄙需要受限；原材料价格改动；公司新项方针得到或开发进度低于预期；应收账款接纳风险。（中信筑投李俊松万炜王祎佳）

　　博世科：专业造纸废水解决具体治理宗旨提供商。目前公司的业务疆域包含物业水处置和市政环保工程两范围，前者主要为造纸企业供应水污浊处分全体处置企图并卖出修立。后者借力湖南全资子公司博世科华亿，在广西与湖南两地连结巨额市政环保工程订单。同时公司积极结构生态创设板块，但融资不熟练酿成的现金流急急，对公司发达此类高血本门槛的交易造成掣肘。

　　专业治水，买卖前景乐观。水混浊管理是当今中原环保使命的沉点，国家近期深刻出台政策，抬高排污成本，查办模式之变，公司所静心的市政水与财富水处置贸易将是以受益，后续“水十条”出台将有望提升板块活跃度。况且公司积极结构浸金属污浊作战板块，有望背靠《湘江流域重金属污浊解决践诺企图》，得到速疾昌盛。

　　纵然公司主要功绩源头的造纸废水解决墟市，受下业低迷而空间收窄，但公司现有技巧仍可向食品与制药等行业拓展，探寻新的业绩增进点。

　　在手订单宽裕，资本掣肘真切。2012-2014年，市政环保速疾促进，土壤作战组织初见眉目，造纸废水业绩了然下滑。当今在手订单约9亿。出售与治理费用率处于关理秤谌，而财务费用速疾上涨。由于公司进入市政工程范畴后需垫资创立，且BT项目回款周期较慢，公司现金流重要，现在财富负债率抵达66%，持续举债空间有限。运营资金缺乏对公司营业隆盛造成掣肘，募集本钱到位后，这一状况将得到显明缓解。天博App

　　IPO募集血本将用于研发和归还债务。博世科本次公启示行新股的数量为1550万股，发行后意会股占总股本的25%。扣除发行费用后的募集血本净额为1.25亿元，此中0.45亿元用于研发相关要领创造，0.80亿元用于了偿银行贷款并加添运营资金。募投项目有助于公司巩固本领权力，缓解资金压力，促使公司兑如今手订单。

　　红利展望与估值。按照公司当今在手订单状况，估计2015-2017年公司的营收限制为4.12/5.40/7.01亿元，对应IPO后总股本的EPS告辞为0.69/0.95/1.16元/股。

　　而今同行业A股上市公司PE（2015E）均值为36倍，予以公司2015年25-30倍动态PE，对应合理价值区间为17.23-20.68元/股，发行价10元/股，倡导申购。

　　重要不确信身分。水处分行业逐鹿加剧、家当水处置下业景心胸低重和本钱实力领域营业发达。（海通证券）

　　亮点近在手订单弥漫，近3年新签定单规模呈上涨趋势。1）搁浅2014年终，公司在手订单金额算计近9亿元（含已中标、未签约契约），为2014年营收的3.2倍；已签约、未落成的大项目金额算计4.85亿元，为2014年营收的1.7倍。2）2012~2014年，公司新签大项目金额推算0.9、2.9、5.5亿元，为当年营收的0.4、1.4、2倍。2）公司2013~14年发力进入市政、烟气等新畛域，新签项目金额占订单总量的28%、38%。典型项目网罗：安化县梅城污水办理厂及配套管网工程、广教练阳县黎塘污水治理管网工程等，单体订单金额均在5000万元以上，而公司古代物业废水办理项目金额多在1000万元以下。

　　公司是中部地域兴盛的医药零售龙头。公司是国内地域凌驾的大型医药零售连锁企业。当今公司交易主要聚焦于湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等六省，在华中和华东地区位列行业三甲，已造成必定的地区优势和较强的品牌效力力。奉陪地区布局深度和品牌效力力的晋升，公司新开门店的盈余周期正在陆续压缩。公司已发明并运营了B2C模式的益丰网上药店官方商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构建多平台编制，其它，达成了实体门店购药用手机支付宝支出的O2O模式。

　　公司是中部区域兴盛的医药零售龙头。公司是国内地区逾越的大型医药零售连锁企业。放弃2014年终，公司已在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等六省市开设了共计810家直营连锁门店，营业面积到达122，072.20平方米，员工人数5，856人。坚守MDC数据统计，公司2011、2012、2013年和2014年连续四年在华夏药品零售企业综合角逐力百强榜1排名第六位，并获得2014年发展力冠军。

　　收入与利润加强促进。公司今朝的收入合键根源于药品和器械的零售批发，两者盘算占比凌驾87%。公司生意收入从2012年的15.39亿元促进至2014年的22.30亿元，年复合增加率20.36%，归属于母公司一起者净利润从2012年的6，860.37万元增长至2014年的14，056.12万元，年复关促进率达到43.14%。

　　公司电商贸易开始成型。公司于2013年启动了电商交易，效力打造以自建B2C官网商城为战术要点、以入驻各大型电商平台旗舰店为渠叙支柱、以手机转移端为新购物场景的医药电商系统。今朝，公司已创制并运营了B2C模式的益丰网上药店官方商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构建多平台编制，其它，告竣了实体门店购药用手机支出宝支付的O2O模式。

　　盈余预计与估值。他们计算公司2015-2017年买卖收入诀别为27.1、34.0、42.5亿元，告竣归属母公司净利润1.56、2.18和3.20亿元，EPS差别为0.97、1.36和2。元（推敲IPO发行后股本为1.6亿股预备）。领受了节制可对照公司，领受的可比公司2014年平均PE为43倍，全部人感应，公司属于地域性医药生意企业，公司在区域性具有较强的行业职位，而且积极向天下减少，予以公司40-45倍估值较为合理，对应的公司每股代价为35.2-39.6元。

　　风险指引：1、墟市诱导的紧张；2、行业逐鹿加剧导致利润率降低。（华鑫证券）

　　益丰药房是国内胜过的区域连锁药店之一。罢手2014年末，益丰药房及下属子公司在湖南、湖北、上海、江苏、浙江和江西等中南和华东的六省市开设810家连锁直营门店，出卖领域争执20亿元。根据MDC数据统计，公司2011年、2012年、2013年和2014年毗邻四年综合竞争力排名第六位，并取得2014年发扬力冠军。

　　连年来，依托停当的填补策略和较高的计议功用，公司收入和净利润局限疾快增长。2011-2014年，公司收入复关增进率到达22%，净利润复合增长率抵达36%，大幅高于17%尊驾的行业平均增速。

　　本次发行前，公司总股本为1.2亿股。此中，高毅老师直接持有公司股份2313.60万股（占公司发行前总股本的19.28%），并持有公司控股股东益丰投资57.51%的股权（出资额2084.90万元），持有公司股东益之丰43.00%的股权（出资额169.90万元）、益之堂34.59%的股权（出资额63.40万元），为公司的实质局部人。

　　在全班人国医药零售行业地域性特点明白的配景下，公司长久僵持地域聚焦、稳妥弥补的畅旺兵法和要点排泄、深度营销的谋划计划。当前公司交易首要聚焦于湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等六省，在华中和华东地域位列行业三甲，已造成势必的地区优势和较强的品牌作用力。

　　接连聚焦区域，稳步弥补的富强战术，公司准备出了一套由旗舰店、地域中央店、中型社区店、小型社区店组成的舰群型门店结构模式。地域内少量的旗舰店和地区中心店供给全品类商品，凸显公司品牌张力;数量浩瀚的中小型社区店，则能够办理住户便利性的需求，安稳和擢升市场份额。

　　跟班地区布局深度和品牌作用力的提拔，公司新开门店的盈利周期正在一连减少。2012年至2014年，当年新开门店从营业至当月实现盈余的匀称期间分手为16个月、13个月和12个月。

　　他觉得，随着连锁药店行业角逐日趋猛烈，强化药店对周边社区的就事功效，成为医药零售企业连结可连续发展的一定采选。完好的药店结构，也将为公司另日交易富强供给有力增援。

　　别的，针对医药电商交易快快兴盛的趋势，公司已在电商规模举办了肯定的组织。此刻，公司已兴办并运营了B2C模式的益丰网上药店官方商城，并入驻天猫医药馆、京东商城开设旗舰店构修多平台体系，其余，告终了实体门店购药用手机支出宝支付的O2O模式。全部人们感应，电商交易将为公司实体药雇主业需要有益增补。

　　公司这次拟发行不胜过4000万股，扣除发行费用后，募集本钱将用于门店扩大以及增长晃动本钱。

　　公司拟将本次募集血本用于营销收集创造项目，拟在四年内在湖南、湖北、上海、江苏、江西五省市兴办连锁药店550家，其中第一年创立140家，第二年开办180家、第三年创办110家、第四年建设120家。概述兴办音书如下：

　　方今A股市场占据零售药店营业的公司严重蕴涵埋头堂、嘉事堂等。由于这些公司主业增速较疾，并都在电商等新兴范围结构长远，于是2015年估值水准多数在30倍以上。他们按2015年30-35倍PE估算，公司关理股价区间为33.6-39.2元。以发行4000万股，募集血本7.79亿元估算，本次发行价钱约为19.47元/股，倡议申购。

　　全班人以为，公司面临的主要危境包含：1）医保控费压力接连加大，药品零差率的践诺恐怕对药店根基药物的出售酿成较大用意;2）医药电生意态的兴盛，大概会对实体药店的开业变成较大抨击。（海通证券）

　　公司是国内地区胜过的大型医药零售连锁企业，主要从事药品、保健品、颐养器械以及与康健相关的日用便利品等的连锁零售交易，兼顾少量对外药品批发开业。停滞2014岁终，公司已在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等六省市开设了共计810家直营连锁门店，贸易面积抵达122，072.20平方米。2012年至2014年，公司门店数量年复关增进率16.29%，生意面积复合增长率13.04%，公司贸易收入从2012年的15.39亿元增长至2014年的22.30亿元，年复合增加率20.36%，归属于母公司全数者净利润从2012年的6，860.37万元增进至2014年的14，056.12万元，年复关增进率到达43.14%。

　　公司估值公司主要从事医药零售开业。经验对公司主营强盛的评估，大家感触公司的闭理价钱区间为27.50-33元，对应2015年25-30倍PE。（上海证券）

　　快快郁勃的连锁药店企业。公司首要从事药品零售和批发买卖，停息2014年岁终公司门店总数为810家，近对折位于湖南，江苏、上海、江西、湖北、浙江等也有布局。估量另日公司将陆续在天下限度内拓展门店。

　　促销任事收入坚固增长，积极摸索大灵活药房和医药电商开业。依附连锁渠说优势，公司进取游企业收取的渠讲任事费收入稳步增加。

　　公司警惕国际连锁药店畅旺经验，正主动尝试多元化筹备的“大健康药房”的药店新业态，目前已在长沙、南京、徐州等都市的60多家门店内试点母婴食品及用品的专区筹备，异日有望成为公司新的利润增进点。