自上市往后，松德灵巧装备股份有限公司（下称聪敏松德，300173.SZ）功绩平昔闪现清淡，外延式并购，因此成为该公司研究功绩增加的浸要选项。

　　不过，“宗旨总是没有转机疾”，并购中的主力——2014年8月以9.8亿元收购的深圳大宇精雕科技有限公司（下称大宇精雕），昨年最先业绩大滑坡，高溢价收购形成的巨额商誉减值计提，旋即将聪敏松德拉入巨亏8.34亿元的大坑。

　　《投资时报》接洽员把稳到，今年上半年，包括大宇精雕在内的并购家当业绩显露照旧低迷，机灵松德居高不下的应收账款和其全班人应收账款占总工业比例近三分之一，这样低效的家产执掌材料及使用成就，使其营收和净利再次双双大幅下滑，功绩数据也远低于同期行业中位值。

　　值得一提的是，今年年初聪敏松德刚告终支配权的转折。佛山市公用事迹控股有限公司（下称佛山公控）累计持有灵敏松德1.54亿股，占总股本26.28%，成为伶俐松德控股股东，佛山市国资委成为实际支配人。

　　新控股股东、实控人入主5个月后，灵巧松德开启了新一轮并购。这一轮并购，能否回旋灵巧松德事迹耗损颓势？

　　中报涌现，聪敏松德上半年告竣营业收入1.03亿元，同比下降44.64%；净利润508.75万元，同比低沉83.63%；扣非后净利润为遗失1330.49万元，同比下滑149.25%，客岁同期，此项数据为盈利2701.63万元。

　　对待这一串主题数据均呈低重的旨趣，聪慧松德称，报告期内，宏观环境出现较大转嫁，手机等电子产品市场一连裁减；3C产业链上游筑造须要增疾放缓、角逐日趋猛烈，导致全资子公司大宇精雕相关交易大幅屈曲，订单界限缩减。

　　《投资时报》商量员查询WIND数据认识到，按申银万国行业分类，聪慧松德住址的其我们专业滞板行业上半年营业收入中位值为3.95亿元，净利润中位值为3062.28万元。比拟聪慧松德营收净利数据，明显，该公司业绩映现与行业中位值差距显然。

　　正是基于上述疑难，10月10日老友所非常向该公司下发中报问询函，央求阐明事理及合理性。

　　《投资时报》商议员介意到，放手6月30日，伶俐松德应收账款账面余额为4.44亿元，坏账安放5359.33万元；应收账款余额为 3.91亿元，占总产业比例高达24.18%，逾越2018年终年营收（3.51亿元）。

　　近4亿元、占总财富比例近四分之一的应收账款不但强占了多量的营运本钱，恶化了聪明松德的现金流，还带来坏账伤害。

　　在中报中，智慧松德也坦诚，“未来，若公司客户财务处境、规划状况发生壮大倒霉波折，公司将面临应收账款不能及时足额收回的危险，将对经业务绩滋长不利影响。”

　　《投资时报》洽商员当心到，聪慧松德上半年应收账款分类显现映现，单项计提坏账计算应收账款为7603.93万元，坏账谋划金额为2904.17万元，计提比例为38.19%。

　　另外，按齐集计提坏账布置的应收账款为3.68亿元，包括“相干方撮合”993.13万元和“账龄拼集”3.58亿元，账龄凑关的坏账安置金额为2455.16万元，计提比例为6.85%，干系方组合则没有计提坏账计算。

　　这样的少许数据，引起了知心所的高度注重。问询函中，挚友所不只仰求聪明松德证明前五名应收账款欠款方是否为相关方，金钱酿成旨趣和配景、账龄、坏账谋划计提景况以及干休方今的收回处境等；还卓殊对“相关方拼集”应收账款给予了体贴，并提出了主旨困惑：是否保留资金占用状态？

　　除了应收账款，灵巧松德高额的其全班人应收款也颇令人体贴。中报显现，报告期末，灵巧松德其我们应收款余额1.29亿元，占总家当比例为7.98%。上半年新增计提坏账策划781.02万元，其所有人应收款坏账方案期末余额为1.85亿元。

　　到底上，如今现金流穷乏的机灵松德，的确留存相合方非经营性血本占用的状况。

　　中报浮现，2017年5月31日，智慧松德向松德实业让与其所持有的松德印机100%股权。截至今年6月30日，松德实业尚余1.39亿元股权让渡价款和松德印机6920万元苟且款未向公司开支。

　　企查查映现，松德实业为机灵松德大股东郭景松、张晓玲操纵的法人，郭景松、张晓玲阔别持有松德实业50%股权，同时，松德实业还直接持有聪颖松德5.40%股份；松德印机为松德实业的全资子公司，故松德实业和松德印机为机灵松德的闭连法人。

　　数据显现，松德实业的欠款中，股权让渡价款于今年6月30日到期，应收款于2020年6月30日到期，1.39亿元股权转让价款还是形成相干方非筹划性本钱占用。

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　　值得把稳的是，鉴于松德实业和松德印机无法准时偿还欠款，6月11日，灵敏松德与松德实业、松德印机缔结了《展期订交》，约定由松德实业、松德印机以现金或等价价值的资产分期了偿，原约定到期未偿还一面欠款，遵循4.75%/年的利率计提利息，同时，郭景松、张晓玲控制无尽连带仔肩。

　　假使道，对大股东松德实业的欠款无奈展期，聪明松德的处置还算过得去，那么，对另一笔2.51亿元欠款的经管则显得极为怪异。

　　9月20日，聪明松德公布称，阻止公告日，星星殷勤科技（深圳）有限公司（下称星星周密）的三家子公司联懋科技（莆田）有限公司（下称莆田联懋）、深圳市锐鼎制工科技有限公司（下称深圳锐鼎）、深圳锐鼎东莞分公司判袂欠灵敏松德全资子公司大宇精雕货款1.91亿元、498.66万元、5526.14万元，总计2.51亿元。

　　对此项欠款的束缚，大宇精雕与星星周到9月20日签订了《以融资租赁体式偿付货款之答应书》。遵照赞成，星星周至准许上述2.51亿元欠款中1.49亿元由星星严谨愿望以如下格局代偿：大宇精雕与星星周详合股选定融资租赁公司，将对象货物统统权折价以1.49亿元让渡给融资租赁公司，让与所得款子由融资租赁公司直接向大宇精雕付出，用以冲抵星星周全对大宇精雕所欠货款。

　　赞同还约定，大宇精雕自愿在收到融资租赁公司支付的上述款项后，减免星星细密货款800万元，在三日内退还给星星稹密，并将每年月星星稹密支拨融资租赁利休400万元，刻期为3年，共计1200万元。

　　云云的司帐办理是否关规？为什么大宇精雕自愿减免星星稹密货款800万元，并庖代付出融资租赁利歇1200万元？是否具有合理？是否构成财务附和或本钱占用？是否有利于警备中小投资者益处？

　　将就云云古怪的欠款了偿安排，不仅仅投资者心生疑窦，连好友所也提出了陆续串质疑。

　　更加引人珍视的是，协议并未显现星星周详对剩余欠款的归还安插，不过表述为：“在融资租赁公司依靠与大宇精雕及星星全面缔结的融资租赁协议约定向大宇精雕代付星星全面所欠大宇精雕货款黎民币1.49亿元，大宇精雕与星星周密按本契约权柄任务推广停止，大宇精雕与星星细密权力工作清结且互不查究对方任何司法义务”。

　　聪敏松德现在主要从事3C自愿化开发及机器人主动化坐蓐线月上市。上市后第三年伶俐松德就陷入丢失，2013年净利润为-2173.17万元。

　　WIND数据揭示，2012年7月，3060万元收购四川中飞51%的股权；2014年8月，9.8亿元收购大宇精雕100%股权；2015年6月，0.5亿元对莱恩精机举行增资，获得20%股权；2016年8月，6.5亿元收购富江迟钝100%股权；2017年11月，收购深圳蓝狐思谷70%股权，仅完毕转让意向；2018年4月，9.28亿元收购华懋伟业80%股权和德森缜密80%股权，弯曲竣工；2018年4月，8575万元收购环昱自愿化49%股权。

　　依赖外延式并购夸大，灵敏松德在2014年之后的4年间营收净利有一个上冲经过。

　　2018年灵巧松德实现生意收入3.51亿元，同比裁减44.06%，净利润大亏8.34亿元，同比裁减1341.37%。而2011年至2017年，机灵松德上市7年的净利润总和仅为2.63亿元，这意味着，2018年一年不只亏光了前7年总共利润，还留下了5.71亿元“大坑”。

　　2018年巨幅失掉正是源自这一轮并购主力——大宇精雕。收购时，大宇精雕净财产评估增值达到8.38亿元，增值率高达590.55%。收购收工后，智慧松德账面商誉代价由0增加至7.29亿元。

　　2014年—2016年事迹应承期内，大宇精雕准确完成了各期事迹承诺功绩，收工率为102.97%；2017年维护与上年根底持平的盈利，但2018年大宇精雕完工营业收入3.49亿元，同比裁减41.6%，净利润仅为2899万元，同比大降74.7%。基于此，2018年聪敏松德对大宇精雕计提商誉减值盘算6.18亿元，导致夙昔巨亏8.34亿元。

　　今年上半年，大宇精雕营收退缩至6323.58万元，净利润为1434.87万元，庇护客岁的低位，昔日给聪颖松德需要大额营收净利的灿烂难以重现。

　　在这一轮的并购中，让聪颖松德受伤的不光仅只有大宇精雕，并购莱恩精机，同样也让灵敏松德陷入无限的苦恼中。

　　莱恩精机在2015—2017年功绩首肯期仅完成了首肯业绩的8.92%，遵循赞成，聪明松德要求莱恩精机原股东以1200万元现金举止业绩补充，但遭到断交。以后，灵敏松德提起仲裁申请，现在结果裁决照旧做出，但功绩积累仍未取得实行。

　　居心想的是，智慧松德相似对并购“上瘾”。在上一轮并购主力——大宇精雕功绩陷入颓势之后，2019年，聪慧松德开启了新一轮并购。

　　6月5日，智慧松德宣告称，拟购买超业殷勤88%股权，生意金额暂定为不超越7.74 亿元，收购溢价为162.90%。告示出现，超业周至2018年达成营收3.30亿元，营收界限与聪颖松德（3.51亿元）相当；超业严密的关键生意为锂电池高端配置研发、盘算、建造、发卖与任事，与灵敏松德当前的主业并未有显然的直接相干。

　　其它，聪颖松德半年报流露，全资子公司大宇精雕与深圳银浩自愿化树立有限公司（下称深圳银浩）7月1日缔结《股权转让赞成》，以现金格局收购深圳银浩100%股权。蓄意思的是，这宗收购生意现在只在中报有浅显呈现，并未见到关于生意细节的公告。

　　聪慧松德是否实施了审议程序和新闻透露职业？有合深圳银浩的本原景况、这回收购背景和目标、股权让与价值、定价依赖及平正性以及是否构成联系业务今朝看来，都有待聪颖松德复兴问询函后材干明确。