平素糊口中，人们未免会有如此那样的小妨害，在这种局面下，药店的活命对于人们来叙就尤其垂危。

　　而随着调养电商的鼓起，线上售药平台需要了更为便捷的置备方式，它极大简单了人们的购药必要。

　　而湖南恒昌医药大众股份有限公司（下称：恒昌医药）即是一家专一于任职中小型连锁药店、单体药店及基层医治卫气愤构的医药贯穿企业。

　　近日，正在抨击创业板的恒昌医药答复了石友所的考察问询。在二轮问询中，恒昌医药连遭知音所14连问，涉及筹办合规性、发售费用、股权支出、口罩业务等题目，老友所央浼解析将口罩营业合联损益计入规划性损益的出处及关理性。

　　招股书显露，恒昌医药紧急从事医药理解及零售连锁营业，埋头于为中小型连锁药店、单体药店及基层保养卫愤恨构供应优质平价的医药产品及综合供职。

　　据商务部数据显露，2021年医药电商直报企业出卖总额达2,162亿元（含第三方交更衣务平台生意额），占同期宇宙医药市场总规模的8.3%。个中，第三方交更衣务平台商业额849亿元，占医药电商贩卖总额的39.3%；B2B交易出卖额1,221亿元，占医药电商出售总额的56.4%；B2C营业销售额92亿元，占医药电商发卖总额的4.3%。

　　恒昌医药主生意务收入按产品构成可分为中西成药、中药、口罩、营养保健品及其全班人等类别，公司主交易务收入主要开始于中西成药，陈诉期内收入金额永诀为134,926.08万元、188,993.07万元和264,931.49万元，占主生意务收入比例诀别为73.12%、88.25%和88.36%。

　　值得注意的是，2020年恒昌医药颠末发卖口罩发生的贩卖收入为31463.02万元，毛利润为13334.92万元。

　　虽然营收络续增进，但恒昌医药毛利率显露却是逐年下滑！2020-2022年，公司综闭毛利率分别为32.08%、31.27%和30.69%，主交易务毛利率永别为32.21%、31.27%和30.67%。慧炬财经仔细到，2020年其我们交易毛利为负，公司批注为沉要是口罩原质料采购成本较高，随着客户对口罩须要低重，口罩原材料价钱下降，折价出卖口罩原材料所致。

　　值得一提的是，2020年口罩生意毛利率为42.38%，毛利占比为21.02%。2021年，随着客户对口罩的须要降低及口罩行业产能的提升，口罩出售代价消沉，公司口罩生意毛利率由42.38%下滑至30.60%。别的，营养保健品各年度毛利率死别为44.39%、45.43%和44.43%。

　　招股书表示，赛乐仙扣问直接持有22,165.94万股股份，占发行前总股本的比例为61.57%，为公司控股股东。江琎直接持有公司2,687.30万股，占本次发行前公司股本总额的7.46%，历程赛乐仙扣问、上海山尊、上海山至、上海睿湘、上海哥尼、上海芽培间接掌管公司26,634.20万股，占本次发行前公司股本总额的73.98%。江琎一共把握公司29,321.50万股，占本次发行前公司股本总额81.45%，为公司实质掌管人。

　　值得一提的是，恒昌医药实控人江琎多名亲属在公司股东名单之内。其中，江琎哥哥江琼，直接持有公司0.84%股权，持有控股股东赛乐仙咨询2.73%股权。江琎妹妹江慧持有公司持股平台上海睿湘2.52%（17.10万元）出资份额。江琎岳父叶宗桂，间接持股0.25%。若恒昌医药成功上市，江琎及其多名嫡亲属将共享本钱盛宴。

　　一位业细君士对慧炬财经呈现，家族企业有其彰着污点所在，驾御权荟萃一方面对公司的垂问以及策划战术的筹划、人事任免等强大事变易产生独揽，简陋爆发任人唯亲等内操作度过错，另一方面长处分拨上大股东占切切优势，会挤压中小股东的一概名誉。

　　慧炬财经属意到，恒昌医药史册进步行了七次增资，三次股权让与，个中，2020年12月的两次增资引人品外留心，实控人巧借股权激励净赚了1550万。

　　2020年12月，恒昌医药实行第二批员工股权激劝安排，公司挂号本钱由11,262万元增至11,478万元，增补的216万股股份中，上海睿湘认购119万股，上海芽培认购49万股，上海哥尼认购48万股，增资价值为5.7元/股。

　　同年12月，引入外部股东，2020年12月，公司存案资本由11,478万元增至11,908万元；补充的430万股股份中，凤翔投资认购86.06万股，信加易投资和易简光晧投资永别认购71.72万股，华拓至远投资和肖玉成永诀认购57.35万股，易简光巽投资、承宇投资和蔡志华死别认购28.6万股，增资价值为34.85元/股。

　　穿透招股书，慧炬财经注意到，实质控制人江琎持有上海睿湘41.18%的份额，持有上海芽培2.45%的份额，持有上海哥尼6.25%的份额。依据引入外部股东34.85元/股的增资价值筹算，本色驾驭人江琎此次净赚了1550万左右。

　　对此，公司再现，2020年12月，引入外部股东的增资价钱34.85元/股，系参考公司史书功绩和生长前景商议定价。

　　2018年9月，恒昌有限推行第一批员工股权引发，引入新股东上海山尊和上海山至。增资价为1.6元/存案本钱。江琎持有上海山尊163.2万元出资份额，此中160万元出资份额为代荆宇锋持有。

　　荆宇锋不是恒昌有限员工，为什么不妨投资员工持股平台呢？其与实控人之间有什么相关呢？据恒昌医药稽核问询回答函显露，全部人进一步察觉，2006年，实质掌握人江琎佳偶叶虹在广州白云山花城药业有限公司湖南事情处推行，而荆宇锋是其嫡派指挥。

　　恒昌医药披露称江琎伉俪在创业初期，荆宇锋为其供给创业指导，玩弄其自身的医药行业人脉资源，为公司的医药专销、贴牌坐蓐等业务方面供应了专业的咨询供职，为直供专销生意业务模式的繁荣提供了同意。2018年6月，公司拟打定历程增资举办股权引发，荆宇锋看好公司生长前景，遂经历股权代持的式样成为间接股东。后因公司上市前须要对股权代持事件举办榜样及收复，2021年8月，荆宇锋与江琎缔结了代持复兴协议，荆宇锋经过直接持有员工持股平台份额间接持有股份。

　　在问询中，知友所条件分析非发行人员工投资员工持股平台的出处及合理性；员工持股平台的出资血本开端是否合法关规，是否存在代持局面，是否活命与紧张客户或供应商保存关连干系或其他们甜头倾斜的景况。

　　其它，穿透招股书，慧炬财经进一步觉察，江琎荆宇锋二人互帮关作，我们帮他们来代持，所有人帮你们来代持。

　　招股书体现，IPO前夕，恒昌医药收购了长沙超诺新闻本事有限公司（以下简称超诺新闻）100%的股权，收购前，荆宇锋、曾丽永别持有该企业55%、45%股份，在最新版招股书中，恒昌医药披露称，经历子公司六谷大药房收购荆宇锋代江琎持有的超诺音讯的55%股权和曾丽代汪金城持有的超诺动静45%的股权。

　　2020年12月24日，六谷大药房与曾丽、汪金城订立《股权转让闭同》，约定六谷大药房收购曾丽代汪金城持有的超诺音尘45%股权；同日，六谷大药房与江琎、荆宇锋签署《股权让渡协议》，约定六谷大药房收购荆宇锋代江琎持有的超诺新闻55%的股权。

　　别的，恒昌医药还活命财务内控不典范的形势，要紧是实控人本钱占用。招股书表示，呈报期内，恒昌医药保存实际把握人向公司拆借资金的形势，拆借本金为1,009.61万元，利休为36.60万元。

　　2018年5月，上海山尊（原佐安堂撮关）、上海山至（原乐赛仙协同）两个持股平台筑造并裁夺了股权引发名单，由于激劝工具人数较多，基于收款方便性的研讨，在持股平台征战之前，预先接管局部卡收取股权认购款。上述款项应行为持股平台股本出资至发行人账户，但骨子把握人江琎借用该笔款项用于缴纳发行人注册资本，所以实质上爆发本质担任人向发行人拆借血本。

　　2019年2月，骨子驾御人江琎颠末个别账户奉赵本金1,009.61万元，并由各慰勉用具注入平台，且发行人已对前述拆借本钱凭据1年限期贷款利率4.35%打定利休，确认并付出利歇36.60万元。

　　由此，禁不住让人疑惑，在此期间恒昌医药的合连内控垂问是否有效？制度是否健全？

　　一位财务从业人士对慧炬财经表现，宅眷企业高度集权之下屡屡是一个人谈了算，在财务照顾方面的差错要紧表现为现金打点芜乱、财务核算不样板等。

　　招股书显示，宋勤知为公司董秘，2022年在公司领薪85.85万元。简历显露，宋勤知女士，1981年生，湖南农业大学本科学历。2002年3月至2011年7月左右湖南省人才流动办事中心财务经理；2011年4月至2013年2月驾驭湖南东辉汽车任职有限公司财务左右人；2013年3月至2019年2月，自由任务状态；2019年3月至今任恒昌医药副总经理、董事会秘书、财务总监。

　　在问询中，挚友所条件剖析宋勤知入职即独揽财务总监、董事会秘书及副总经理的因由及合理性。

　　对此，恒昌医药回答称，宋勤知永恒从事财务职责，且在自由职业期间也左右多家公司外部财务打点，圆满较肥沃的体系性财务常识和精明。在公司作战初期，宋勤知即与公司处理层领会，为公司供应过个体指挥性的财务扣问倡导，其专业智力取得了公司垂问团队的认可。公司曾拟礼聘宋勤知为财务照顾人员，宋勤知因探求更多身手垂问家庭，婉拒了入职机会，但双方永世保卫了办事闭连。2019年头，公司财务总监职务空缺，而此时宋勤知决计到场更多精神于工作之中，公司垂问层经与宋勤知协商，聘请其驾驭财务总监职务。

　　所有人们都剖析，董秘是上市公司高档照管人员，是证券贸易所与上市公司的指定相关人，无妨叙是上市公司的对外窗口。董秘对一家企业中有着至合仓促的影响，对董秘专业常识和部分能力恳求较高，董秘不但要把握公国法、证券法、上市规矩等有关法律原则，还要熟练公司正经、信休呈现法则，担任财务及行政照管方面的有关学问。

　　一位熟悉董秘圈的人士对慧炬财经表现，在拟上市的历程中，需求财务总监行为企业代表人与中介机构做多量的统一与团结使命，因而由财总兼任董秘是最好的选取。

　　翻阅招股书，慧炬财经把稳到，恒昌医药生活18家既是客户又是供应商地步，此中2020年和2022年贩卖及采购金额均在10万元以上的有五家：国药控股长沙有限公司、武汉熙泽贸易有限义务公司、湖南悦海医药物流有限公司、湖南津湘药业有限公司、浙江维康医药交易有限公司。

　　值得关怀的是，供应商中，山西新宝源与恒昌医药的合联颇为慎密。穿透招股书，慧炬财经发现，提供商山西新宝源制药有限公司（已更名为山西双雁药业有限公司，下称“山西新宝源”）实际支配待遇张晓春，而张晓春则持有恒昌医药子公司恒昌新药 5.80%的股权，为第二大股东。

　　招股书表现，2019-2022年上半年，恒昌医药向山西新宝源采购药品金额永诀为1,620.91万元、2,293.10万元、2,996.22万元、1,587.86万元，占比分别为2.27%、1.921%、2.01%、1.90%。值得谨慎的是，2022年向山西新宝源采购金额高达3,259.54万元。若何高金额的采购事实是出于对其势力的综闭评估，照样出于股东身份的办理呢？

　　穿透招股书，慧炬财经留意到，与其大家药企相同，相周旋研发，恒昌医药尤为疼爱营销。

　　从员工架构看，阻滞2022年终，恒昌医药的出售及出售支持人员的人数为1,193人，占当期员工总人数的51.71%。恒昌医药高出一半的员工都是发卖人员。

　　值得仔细的是，恒昌医药2022年在销售上参加3.596亿元，创三年来新高，且呈报期内一共在贩卖上的参预较研发多了约7.47亿元。

　　一位业妻子士对慧炬财经展现，“重营销轻研发”筹划模式，切实能够给药企带来不错的短期结果，但从长久来看，这种模式会感化企业的中央竞赛力和长期生长，实际上研发和营销两者不行偏废，二者需求维持平均本领告竣可接连生长。

　　2021年11月25日，因恒昌医药筹办的药品奥美拉唑肠溶胶囊不符合药品程序规矩，被定性为劣药，被湖南省药品看守顾问局处以没收违警所得74,445元的处治，撤职其全班人行政处分。事来由2021年8月31日，湖南省药品看管照管局对发行人准备的奥美拉唑肠溶胶囊（批号：20201208）药品举办搜查，确认该批药品溶出度和耐酸力项目检验不合格，属于劣药情景。恒昌医药体现，以上药品系从坐褥企业山西津华晖星制药有限公司购买。

　　2022年2月8日，天津市药品看守照看局对和治恒昌出具《天津市药品监视照管局行政责罚裁夺书》（津药监（四办）惩办﹝2021﹞21号），处以没收造孽销售的劣药86盒并没收犯罪所得38,137.4元。惩罚的周详缘由为：和治恒昌发售给天津市永健康平安医药出售有限公司的奥美拉唑肠溶胶囊（批号：20201208）经天津市药品尝试钻探院静海药品尝试所实验，天津市药品监视处理局确认该批药品溶出度项目尝试不关格，属于劣药景况。恒昌医药再现，以上药品系和治恒昌从生产企业山西津华晖星制药有限公司处购买。

　　招股书展现，2020-2022年，恒昌医药口罩收入诀别为3.15亿元、1,124.34万元、798.33万元，占交易收入比永诀为17.05%、0.52%、0.27%。一方面是2020年口罩创收3.15亿，另一方面恒昌医药却频频陷入与口罩合系诉讼官司，招股书显露，恒昌医药涉及四宗与口罩干系的诉讼。

　　具体案情为：2020年2月13日，恒昌医药与东莞市沃德精细刻板有限公司签署了《发售闭同》，约定恒昌医药向东莞市沃德精细刻板有限公司置备口罩机及操纵软件各四套，货款共计200万元。2020年2月14日，恒昌医药践约付出预付款，而东莞市沃德稹密板滞有限公司未根据约定交货。往后，双方缔结《出卖添补条约》，重新约定了分批交货的日期与付款日期，但恒昌医药收到的条约倾向无法来到正常生产条件，导致契约目标无法完竣。

　　2021年4月15日，恒昌医药向长沙市开福区国民法院提起诉讼，央浼法院判令东莞市沃德慎密刻板有限公司支出背约金100万元，继承本案国法剖断费及诉讼费用、保留费用。2021年12月28日，长沙市开福区公民法院作出（2021）湘0105民初4575号《民事断定书》，剖断被告东莞市沃德严紧机械有限公司付出食言金50万元，驳回了恒昌医药的其全部人诉讼请求。

　　2022年1月7日，恒昌医药不服一审讯决，向长沙市中级苍生法院提起上诉。2022年9月27日，长沙市中级人民法院作出（2022）湘01民终6067号《民事讯断书》，讯断撤除湖南省长沙市开福区百姓法院(2021)湘0105民初4575号民事判定；东莞市沃德周详机械有限公司于判定结果之日起十日内向恒昌医药支拨食言金30万元；驳回恒昌医药的其我们诉讼要求。停留招股书签订日，东莞市沃德周密死板有限公司已支拨背信金30万元。

　　诉讼2：购买全自动口罩机临蓐线万元，未能按时交货，注册奉行后，却没有可执行物业

　　具体案情为：2020年4月4日，恒昌医药与东莞市微福电子科技有限公司订立了《代销产品发售闭同》，约定恒昌医药向东莞市微福电子科技有限公司进货总价1,050.00万元的N95全自愿口罩机临蓐线。关同订立后，恒昌医药依约预付了500万元，但东莞市微福电子科技有限公司未能按时交货。

　　为处理双方争议，恒昌医药于2020年5月19日与东莞市微福电子科技有限公司、许淑敏、胡益新签署《添补公约》，约定解除《代销产品出售协议》，东莞市微福电子科技有限公司应于2020年7月5日前退还恒昌医药500万元预付款，许淑敏、胡益新对因东莞市微福电子科技有限公司倾轧公约所发作的圆满公法职守承继连带包管义务。但《补充协议》缔结后，东莞市微福电子科技有限公司仍未执行约定负担。2020年11月10日，恒昌医药向长沙市开福区苍生法院提起起诉，央浼法院判令确认《代销产品发卖公约》摈斥，东莞市微福电子科技有限公司、许淑敏、胡益新向恒昌医药退还预付款500万元及失期金；东莞市微福电子科技有限公司、许淑敏、胡益新向恒昌医药支付完竣债权的律师费3万元，并承受诉讼费用、保留费用。

　　2021年5月17日，长沙市开福区国民法院作出（2021）湘0105民初1003号《民事判决书》，剖断确认诉争公约已于2020年5月19日解除，东莞市微福电子科技有限公司向恒昌医药退还500万元货款并支付资金占用弃世并支付讼师费3万元；被告许淑敏、胡益新对东莞市微福电子科技有限公司上述债务承继连带仔肩。讯断收效后，由于东莞市微福电子科技有限公司未履行生仿制律函牍所断定的职守，恒昌医药向长沙市开福区苍生法院申请奉行。法院挂号履行后，未察觉东莞市微福电子科技有限公司有可供实施的物业，于2021年11月23日作出2021（湘）0105执5652号之一《执行裁定书》，裁定闭幕本次实施次第。

　　注意案情为：2022年12月10日，恒昌医药与江西万鑫治疗科技有限公司缔结《采购关同》，约定江西万鑫调治科技有限公司于2023年1月16日前向恒昌医药交付1,000万只质量、包装符合国家有关法例的医用防御口罩。契约订立后，恒昌医药依据合同约定付出了840万元货款，但江西万鑫诊疗科技有限公司交付产品原料、包装不符关相合规矩，恒昌医药多次与江西万鑫调整科技有限公司叙判解约退款事项，均未告终类似。

　　2023年1月5日，恒昌医药向江西万鑫保养科技有限公司发出《倾轧契约告示函》，但江西万鑫疗养科技有限公司仍未返还货款。2023年1月9日，恒昌医药向长沙市开福区人民法院提起诉讼，条件法院判令双方签订的《采购合同》于2023年1月5日排斥，江西万鑫医治科技有限公司退还货款840万元，并支出过期退款的利休，同时继承诉讼费、存在费等。

　　诉讼4：采购500万只口罩及检测试剂盒，付了1,430万，结束对方仅交付了16.5万元检尝试剂

　　具体案情为：2022年12月，恒昌医药与安徽阜阳新特药业有限义务公司订立了三份《购销条约》，约定恒昌医药向安徽阜阳新特药业有限责任公司采购500万只医用提神口罩、500万人份和40万人份检考试剂盒，关同价款分为710万元、1,500万元和120万元。协议签订后，恒昌医药死别依据关同约定向安徽阜阳新特药业有限义务公司付出了710万元、600万元和120万元货款，共计1,430万元。但安徽阜阳新特药业有限仔肩公司未天博App及时交付完满货色，仅交付了16.5万元检尝试剂。

　　恒昌医药与安徽阜阳新特药业有限职守公司频仍洽谈退款，安徽阜阳新特药业有限义务公司仅向恒昌医药退还了100万元货款。2023年1月4日，恒昌医药就500万只医用防备口罩和500万人份检实验剂盒事项死别向长沙市开福区国民法院提起诉讼，哀求法院分别判令双方缔结的500万只医用提神口罩和500万人份检测试剂盒的《购销公约》于2023年1月4日摒除，安徽阜阳新特药业有限职守公司向恒昌医药死别退还货款710万元和600万元，并承担诉讼费、保管费等。

　　2023年2月14日，恒昌医药与安徽阜阳新特药业有限义务公司已完成息争，安徽阜阳新特药业有限责任公司按照还款准备退还余下口罩金钱638.00万元及检实验剂盒675.50万元，共计1,313.5万元，案件受理费和保全费双方各承袭一半。干休招股书签定日，安徽阜阳新特药业有限仔肩公司正凭据约定的还款策画退还相干金钱。

　　以上诉讼，忍不住让人狐疑，恒昌医药的采购看护进程是否有效？危害防操纵度是否健全？采购商的背调办事是否美满？

　　让14亿国人不为强健产品多花1分钱，这是恒昌医药响亮的口号！而频频贩卖劣药被罚，则无疑是对这一口号赤裸裸的讥刺！毛利率毗连下滑、发卖费用高企、实控人占用资本，都为恒昌医药IPO埋下了不决定的要素。

　　报酬这个优美的时期，让他这些草根有机遇收获自己的理想。彼时江琎如斯对媒体呈现，当前站在资本市场的门口，江琎能成就你们们的上市梦想吗？恒昌医药胜算能有几分？