苏州东山周到制作股份有限公司发源于一家从事钣金和冲压营业的小型工厂，如今变成 PCB、光电、严密筑筑三大营业板块。

　　公司前身苏州市东山钣金有限仔肩公司，于1998年创作，初期主营缜密钣金产品，2007年改造筑立为苏州东山紧密开发股份有限公司。

　　2010年公司在老友所主板上市，先后扩张 LED、LCM、触控面板业务，涉足通信、花费电子、汽车行业。

　　公司于2016年收购 MFLEX，开启软板 PCB 交易，并于2018年收购 Multek 添补硬板空白，推动 PCB 产品全方位隐藏，2021年跻身为举世第三的印刷线途板企业。

　　公司董事长袁永刚、总经理袁永峰、自然人股东袁富根为公司实际摆布人，此中袁富根与袁永刚、袁永峰系父子干系，三人均为公司提倡人，履历再三投资收购精确组织电子电途、光电揭露及周详修造营业鸿沟，聘请单建斌教师等专业人士梳理印制线路板生意。

　　三大板块涵盖电子电路、光电映现和缜密制作，下设 MFLEX、Multek、LED、触控袒露和细密建设五大事情部，产品广泛愚弄于花消电子、通信制作、物业修设、新能源汽车、AI 等行业。

　　电子电途鸿沟，公司制造 PCB 全产品线，子公司 MFLEX 主营软板生意，Multek 主营硬板、软硬板营业，需要从计划、研发到筑立、装配的全方位 PCB 产品服务。

　　光电暴露领域，LED 买卖重要产品为小间距 LED、Mini LED，触控泄漏买卖紧要产品为触摸产品、液晶暴露模组产品，涵盖大、中、小尺寸败露边界。

　　公司收购整合 MFLX、Multek 等优质家当，实现交易收入与净利润的稳步攀升。

　　2016 年公司收购 MFLX，切入苹果需要链，基于公司的做事经理人模式，聘任单筑斌教师为奉行总裁，单总对公司的产能筹办及坐蓐效能实行梳理，规划功效鲜有成效。

　　公司始末整合 Multek 工厂、梳理产品圈套，MFLX 在原有出售团队的根基上，采取日本设备并进行产线厘革，杀青开源减省，从而提拔在客户中的料号份额、稼动率的步地，增添准备性的现金流入，驱策净利率由 2017 年 的 3.5%上涨至 2022Q3 的 6.9%。

　　公司的资产负债率从 2019 年的 72.9%降至 2022Q3 的 60.9%，2022Q3 资产负债率 60.9%。公司经历三次定向增发调度负债陷坑，2015、2017、2020 年定向增发闭计资金 85.6 亿元。同时，公司优化准备效用，降本增效劳绩昭着，2018-2021 年财务费用从 6.3 亿元降至 4.4 亿元，财务费用占营收比例从 3.17%降至 1.37%。

　　2022Q1-Q3 财务费用在美元兑庶民币升值的汇兑收益用意下，下落至 0.60 亿元，财务费用占营收比例 0.26%。

　　FPC 商场受泯灭电子须要牵引，市集领域可观。根据 Prismark 展望，2021 年环球 FPC 市集规模达 140.6 亿美元，2026 年环球 FPC 产值有望增加至 171.8 亿美元。

　　FPC 由于其体积小重量轻、可滞碍等特质，现在要紧聚积使用于智好手机、PC 等花费电子 界线，可能节减空间体积，笔据 Prismark 测算，2019 年智在行机等耗费电子下流行使一共占比 77.6%。其余，由于 FPC 是根基的电子电途，具有通用性和延展性，正在耽误至 AR/VR 立异花费电子末了及新能源汽车愚弄。

　　2.1.1、借力卑劣厂商供给体式改变，配套主题客户 FPC 份额有望飞扬

　　苹果主导国内高端手机商场，是 FPC 产品最要紧的必要方。连年来，举世智在行机厂商中苹果出货量仅次于三星，稳居环球第二。据 IDC 数据统计，2021 年苹果手机出货量达 2.4 亿台，2022Q1-Q2 出货量总计 1.0 亿台。

　　国内高端机型中，苹果仍然占据主导位置，根据 IDC 数据，2022Q2 国内 600 美元以上手机市集苹果占领 69.5%商场份额。

　　公司 FPC 业务交易收入拉长正经，2022H1 实现 FPC 贸易收入 142.3 亿元，YoY+112.6%。2016 年公司收购 MFLX 组织 FPC 交易，软板主旨竞赛力不绝强化，凭单第三方筹商机构 NTI 统计，公司在环球 PCB 生意第三，FPC 买卖位居环球第二。

　　公司借力下游厂商提供花样变卦，FPC 产品序列有望从主旨客户的体例板产品扩展至模组板产品。国内 OLED 厂商切入苹果提供链，公司有望导入新料号完成供应配套。

　　2021 年，苹果首次引入国内厂商京东方为手机 OLED 屏幕供给商，完成提供链多元化，并且继续提拔京东方的供给份额。

　　笔据第三方磋议机构 Omdia 推断，2022 年京东方在苹果 OLED 屏幕需要份额增添至 15%。

　　软硬相联板（RFPCB）是毗邻 OLED 面板和主基板的紧要配件，由于昔时三星、LG 联系 FPC 供应商主要是三星电机、永丰电子等厂商，提供链相对关合，扈从京东方加入供给链，公司有望达成 OLED 屏幕的料号配套国内厂商需要苹果 OLED 屏幕，从夙昔仅供体系板料号伸张至供应模组板料号，份额接续提拔。

　　BMS 线束可以告竣电流消休搜求传输、电池温度及单体电压监测、绝缘监测等听从。古板 BMS 线束为铜线线束，每根线束与电池包电极点对点相接，用量随动力电池包电流标志增补而无间增添，效用电池包的空间运用率。

　　改用 FPC 铺排后，可实行金属片与汇流排实行邻接，在电池包中占用空间省略且群众浸量减轻。

　　传统线束装配采纳人工将端口固定在电池包上；FPC 在安装时可阅历机器手臂抓取布置，拥有高度集成、自动化组装、工艺灵便等优势，可能提升动力电池系统成组功用。

　　汽车 BMS 软板相较于传统线束具有宁靖性、轻量化、工艺精美、主动化生产等优势，特斯拉、比亚迪等新能源汽车引领 FPC 计划调换古代线束，BMS 软板谋略分泌率有望持续擢升，大家猜测将从 2021 年的 14%进一步飞翔至 2025 年的 70%，假如 2021 年汽车 BMS 软板单车价值量为 800 元/车，每年平均单价着落 5%，对应 BMS 软板墟市空间将由 2021 年的 6.9 亿元飞翔至 2025 年的 106.9 亿元。

　　公司在国内汽车 BMS 软板供应商中占领优势，有望高手业比赛中脱颖而出。

　　今朝公司汽车 BMS 软板紧要客户为特斯拉、福特、大陆等 Tier1 厂商，为客户供给汽车 BMS 软板、车载软板、新能源汽车邃密陷阱件、车用硬板等多类汽车产品，多方位实行平定供应。

　　公司收购 Multek PCB 全产品线 年 Multek 成立于美国加利福尼亚州，原是纳斯达克上市公司 FLEX 治下的 PCB 筑造业务公司主体，重要包罗珠海超毅科技等 5 家临盆公司、香港超毅等 2 家生意公司及 BVI 德丽科技等 4 家 控股公司。

　　Multek 在珠海有五家临蓐主体，征求珠海超毅电子、珠海超毅科技、珠海超毅实业、珠海硕鸿电路板、珠海德丽科技。公司于 2018 年以香港东山为主体收购 Multek 的股权，往来对价为 2.9 亿美元。

　　Multek 紧要产品征求刚性电途板、刚柔结合电途板、柔性电路板，产品诈骗于通信兴办、企业级就事器、电子消耗品、汽车等边界，参考《东山严谨：天风证券股份有限公司看待公司庞杂产业购买之孑立财务办理叙述》，2017 年 Multek 中通信和企业筹算工作、电子耗费品、产业和新兴资产、高实在性解决准备各生意占比散开为 37%/32%/13%/18%。

　　证据公司颁布，2021 年 Multek 的下游散布中，耗费电子、数通与通信、汽车客户阔别约占 20%/40%/10%，别的为工控和治疗客户。

　　公司收购 Multek 后，贸易收入实现攀升，香港超毅电子主体营业收入由 2019 年的 30.9 亿元飞翔至 47.8 亿元，其余 Multek 局部海外客户的收入资历东山精辘集团内的其我们们营业平台实行，实质改善状况优于香港超毅电子分部。

　　例如，在高多层范围，Multek 机械钻孔直径小于 0.15 毫米，最高厚径比与头部厂商基础看齐，可来到 20:1，最高层数达到 46 层，其余 Multek 还能够供给高密度互联板，实现 1 到 4 阶的疏忽层互联。

　　白车身指的是装焊已毕尚未涂装的车身。新能源汽车轻量化是擢升盛世性、动力性的有效门径，轻量化车身有助于减轻车身重量从而相易更大电池容量、填补续航里程。

　　铝关金是车身轻量化重要原料，与高强钢、冷轧钢等古代车身段料比较减重优势清楚。

　　同时，由于铝关金的原料性格，在白车身安装过程中提供增添铆接和焊接工艺，导致加工成本加添，比方参考张鹏等人在《汽车工艺与材料》登载的文献《白车身铝关金轻量化的运用现状和荣华趋势》，前门外板和内板选用铝关金板经办守旧冷轧钢，成本将散漫飞扬 110/180 元/kg，其余，铝合金车身的后期包庇资本也较高。

　　特斯拉综合洽商建设成本及机能优势，铝合金铸件数量占比抵达各材估中的首位，以国产 Model Y 白车身为例，采用超高强度刚（红色零件，≥1300 MPa）、高强度钢（黄色零件，550-1200 MPa）、软钢（蓝色）、铝材质（灰色）的零件占比分裂达到 18.7%/38.3%/12.5%/30.5%。

　　另外，特斯拉 Model Y 车型初次选用一体化压铸工艺，将后车身底板、后轮拱、后横纵梁制程了一个铸铝件，将原先阅历冲压工艺等分娩的 80 个零件铸造为 1 个零件，降变成本；在下一代白车身的安放计算中，整车底板总成由大型压铸件组装而成。

　　国内汽车铝合金铸件需要商收集拓普团体、文灿股份、旭升集体、爱柯迪等企业，个中旭升全体插手需要特斯拉 Model 3 车型中的散热器、电池壳体、变疾箱壳体等产品，并为 Model S/X、Model 3/Y 车型供给轻量化管理安排。

　　公司以精密金属兴办买卖起家，是国内优质需要商。公司的重心武艺首要包括数控技术和钣金本领，需要给客户服务量较大的两个局限收罗周到钣金和周到压铸，愚弄范围从航天飞机、军工机器到家庭工具、电脑配件等。

　　公司因稹密金属加工创造技术智力杰出，积累了行业顶级客户。参考公司招股申明书，公司在通讯兴办集成、通讯无线、太阳能发电筑设、核能发电制造、线切割机床开发等细分领域积蓄了行业内优质的头部客户。

　　从技术方面看，公司占据几十年的细密金属加工贯通储积，收集钣金、压铸、冲压、焊接等，符合新能源汽车白车身的加工工艺特质，适用于车身构造、四门两盖坎阱件、座椅罗网 件、悬架等零部件的加工。

　　从物业配套才智看，公司往日做事于通信制作类客户，占领高频低花消散热技能的体会；公司积累了任职打发电子行业客户的领略，拥有产品速速迭代及反响才华。天博App

　　由于白车身车门等结构件体积大，受制于运输半径的效力，公司在切入汽车客户的早期，产品配套以白车身机关小件为主，随着后续临蓐基地的产能释放，有望需要高单价、约略积的料号。公司主动鞭策新能源汽车买卖，布局墨西哥、上海临港、江苏昆山等基地。

　　公司在墨西哥创作研发点，扈从新能源汽车买卖昌隆，公司投资额由 800 万美元增至 9900 万美元，第一期以分娩加工散热、金属组织件等产品为主，第一批员工已进驻；在上海临港建造子公司东山新能源，公司出资 19000 万元，坐蓐出售新能源汽车严实结构件、散热片、PCB 等产品；别的，江苏昆山工厂已动工建设。其余，公司原有 TP&LCP 加工工艺，在收购 JDI 子公司苏州晶瑞后有望切入车载范围。

　　要是3：假若2022-2024年公司LED泄漏器件生意收入增速为0%,毛利率帮助14.0%；

　　东山邃密是国内钣金发迹，寄托收购 PCB 贸易切入卑鄙花消电子客户并完毕环球份额晋升的公司，公司采用事情经理人的模式，经验收购优质财产平素整闭以统统贸易布局，发展动能从下游损耗电子欺骗切换至新能源汽车，在此根本上，原有的 PCB、触控面板及模组、钣金业务贯通将继续复用，晋升策划功效。

　　全班人采纳 FPC 苹果财富链供给商鹏鼎控股（002938.SZ）、从破费电子转向汽车电子的零件制作商立讯缜密（002475.SZ）、特斯拉罗网件提供商拓普大众（601689.SH）活跃可比公司，公司眼前估值低于行业平衡估值。

　　打发电子需求不及预期、新能源钣金业务比赛加剧、黎民币升值导致汇兑吃亏、客 户拓展不及预期。

　　特意表明：以上内容(如有图片或视频亦搜罗在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并通告，本平台仅提供消息存储服务。

　　应付部：中方顽固妨害在国土争议区域举行任何形式的G20咸集，也不会参预这种集会

　　格力手机中心团队落幕！官网已打不开，董明珠曾称：不比苹果差，分分钟灭掉小米……

　　一旦打仗产生，中国的3000架飞机根基上不了场，俄巨匠叙出了线年，徐志摩、林徽因与泰戈尔合影，徐志摩衣品警察长得也广泛