东吴证券股份有限公司周尔双,黄细里,刘力宇,罗悦近期对双环传动举办商量并发表了考虑阐明《精致传动龙头，电动化+呆板人助力发展》，本叙述对双环传动给出买入评级，临时股价为31.64元。

　　双环传动(002472)深耕主业的细密传动龙头。公司自创办以后一直用心于齿轮传动行业，产品首要运用的周围涵盖汽车传动系统（变速箱、分动箱），新能源汽车动力驱动装配（混动变速器、电驱编制减速箱），非讲路板滞的减速和传动安装以及轨交、风电、电动工具、机器人等多行业中的驱动和传动行使场景。公司严重客户搜罗乘用车周围的全球赶上电动车企、比亚迪、广汽、采埃孚、日电产等；商用车规模的采埃孚、康明斯、玉柴等；以及工程枯燥领域的卡特彼勒和约翰迪尔。基于在严肃传动领域多年积聚的优势，公司慢慢竣工了从传动齿轮产品向高周详齿轮传动的转型和跳班，已经生长为高缜密齿轮龙头。电动化荧惑车用齿轮格局浸塑，电驱齿轮龙头好汉恒强。随着乘用车的电动化率联贯擢升，汽车齿轮墟市花样被浸塑，齿轮外包趋势愈发清爽，要紧系：1、出于效用和本钱的考虑，主机厂或电驱动厂商一般专注于电驱动体例的团体妄图与安顿办理；2、电机转速更高，对减快箱齿轮的高转疾、高承载、啮关精度以及噪声性能均有更高的要求，供给齿轮产品有更高的加工精度，齿轮产品的本事壁垒大幅提拔。双环手脚电驱齿轮龙头，在技艺研发和筑设产能上均有着光显的角逐优势：1、公司职掌齿轮生产核心技能，特别是在精细齿轮的热后精加工（如磨齿和珩齿等工艺）上有着浓重积攒；2、拥有各类高端齿轮制造制作，绑定国际头部磨齿机厂商，且完满建设二次兴办才略，设备know how堆集稠密。产品拓展，机器人减速器+民人丁轮睁开经久生长空间。减速器方面，减速器是产业呆板人的核心部件，价钱量占比大，国内商场空间在2026年有望达到116.20亿元；市场花样上日系厂商在细致减速器行业吞噬向导身分，国产周到减快器厂商则生长马上，墟市份额持续提升。双环传动深耕财富呆板人细腻减快器多年，已慢慢实现6-1000KG产业机器人所需精细减快器的全覆盖，并已配套国内一线机械人客户，后续减速交易收入将一口气扩充。民人丁轮方面，公司树立环驱科技构造民人口轮，并收购三多乐，助力民生齿轮生意发展，三多乐首要产品网罗精致齿轮、塑胶齿轮减快器、汽车零配件和职能组装品，并掩盖下游庸俗优质客户。结余预测与投资评级：臆度公司2023-2025年归母净利润诀别为8.05亿、10.40亿、13.61亿，EPS诀别为0.94元、1.22元、1.60元，市盈率诀别为33.53倍、25.96倍、19.83倍。公司动作细腻传动龙头，电驱齿轮来往联贯增多，减速器+民人口轮睁开长久空间，初次覆盖赐与“买入”评级。告急提示：新能源乘用车销量不及预期；原质料价值颤动感触；新生意启示不及预期；并购整关不及预期。

　　证券之星数据核心遵守近三年颁发的研报数据计算，开源证券赵悦媛思量员团队对该股想索较为很久，近三年展望确凿度均值高达97.26%，其预计2023年度归属净利润为结余8.02亿，遵照现价换算的瞻望PE为33.55。

　　该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级13家；当年90天内机构对象均价为38.34。

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