日前，湖南恒昌医药团体股份有限公司(下称恒昌医药)向知己所递交招股书，拟在创业板上市。本次IPO该公司拟公开荒行股票数量不低于4001万股。募集资金首要用于恒昌医药总部基地项目、大健旺财产集成服务线上平台创修项目及增进流动资金，统共7.71亿元(百姓币，下同)。

　　恒昌医药制作于2015年，公司以直供专销、零售连锁及口罩为主生意务，浸要任事于中小型连锁药店、单体药店及基层调养卫气忿构。招股书数据流露，2018年、2019年、2020年及2021年1—9月(下称陈诉期)，公司营收分别为5.29亿元、9.61亿元、18.49亿元及14.95亿元；同期归母净利润死别为3358.21万元、5510.02万元、1.13亿元及1.24亿元。

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　　《投资时报》探寻员留神到，申报期内，恒昌医药营收利润添加较好，但综闭毛利率透露下滑趋势。

　　数据吐露，该公司综合毛利率诀别为33.53%、32.22%、32.08%和30.74%。同时，恒昌医药2018年、2019年综合毛利率略低于同行业可比公司平均水准，而在2020年、2021年1—9月略高于同行业可比公司平均水准。

　　对此，恒昌医药关系卖力人向《投资时报》探索员体现，公司以直供专销营业为主。同行业可比公司中，漱玉平民（301017.SZ）紧要营业为零售连锁药房，华人矫捷主要业务为品牌代庖交往和医药零售营业，而百洋医药（301015.SZ）选拔的是品牌运营的生意模式，下乘客户涵盖大型医药流利企业及公立诊疗机构，与公司在规划模式、产品结构、客户群体等方面均存在必要区别。

　　《投资时报》搜求员贯注到，连年来，直供专销贸易一直是恒昌医药的首要买卖收入来历，只是该来往收入所占比浸在2020年滋长大幅下滑。据招股书透露，报告期内，该贸易收入永别占公司主交易务收入比重的100%、99.99%、82.32%和97.96%。

　　对此，恒昌医药向《投资时报》探究员显露，因疫情劝化，公司2020年新增口罩业务，由此填充3.15亿元营收，主买卖务收入占比为17.05%。但是，自2021年从此，公司已冉冉增补并关停口罩闭连业务，因而2021年公司直供专销交易营收回到2018、2019年邻近占比。

　　《投资时报》查究员属意到，除了疫情传染之外，恒昌医药口罩营业的调动尚有其全部人出处。招股书显现，由于公司疫情光阴购买的口罩原材料及口罩坐蓐机价钱较高，随着新冠疫情渐渐得回缓解，口罩销量以及价钱大幅回落，恒昌医药由此对口罩存货以及生产设备计提减值4498.06万元。

　　与此同时，由于疫情时间因为口罩原质料以及分娩建设等提供危殆，该公司为尽速安插坐蓐，预付了局限采购款。但由于供应商未交付口罩坐蓐配置以及交付的口罩原材料不符合条目，且未按期退还公司预付款子，于是该公司对该局限预付款计提了减值计划4717.94万元。

　　这也直接激发了恒昌医药与其供应商之间的协议纷争。据招股书显示，2020年2月13日，恒昌医药与东莞市沃德严紧死板有限公司缔结了《出售契约》，约定恒昌医药向东莞市沃德稹密拘束有限公司购置口罩机及局部软件各四套，货款共计200万元。2020年2月14日，恒昌医药如约支拨预付款，而东莞市沃德邃密平板有限公司未遵命约定交货。

　　2021年4月15日，恒昌医药向长沙市开福区百姓法院提起诉讼，哀求法院判令东莞市沃德精密笨拙有限公司开支失约金100万元，承受本案司法判定费及诉讼费用、存储费用。2021年12月28日，长沙市开福区百姓法院推断被告东莞市沃德周详板滞有限公司支付违约金50万元，并驳回了恒昌医药的其大家诉讼条件。

　　恒昌医药寄托自立研发的B2B电子商务平台扶助了以自有品牌产品为重点的直供专销模式。普通对付平台类公司而言，反击流量或是重要职责。不管是宗派期间，还是鉴赏器时代以及探究引擎、电子商务以及酬酢，都以是做用户为重心。有用户就有流量，而有流量根本就有了变现能力。

　　据招股书暴露，呈报期内恒昌医药注册客户数量永诀为46953个、73275个、96437个及111036个，而同期轻巧客户分别为28814个、39153个、46322个及46281个。

　　尽管前述两项指标仍呈热潮趋势，但《投资时报》摸索员谨慎到，其增速已显然放缓。经测算，2019年至2020年，恒昌医药注册客户量同比增疾分别为56.06%、31.61%；而同期活跃用户增速则为35.88%、18.31%。

　　其余，《投资时报》探究员细心到，因政策开展、营业构造及骨子策划的需要，呈报期内恒昌医药先后收购了和治恒昌、六谷大药房及超诺讯歇的100%股权。休止招股书签定日，恒昌医药共有13家子公司，其中有7家公司处于亏折情形。

　　业内助士向《投资时报》研究员表示，药企可能面临拟拓展区域的市集消化才略胀和、角逐加剧的风险，亦可能面临品牌扩展、市集营销、门店选址等多方面教唆。若业务拓展不能达到预期，能够会对其短期内业绩变成熏染。