虽建设不到10年，但在“小巨人”光环加持下，河北恒工精密修造股份有限公司（以下简称恒工精细）正准备向资本墟市倡始冲刺。11月23日，恒工精密申请创业板IPO获受理，公司这回IPO拟募资7.3亿元，中信证券为其保荐机构。

　　可是，在冲刺IPO进程中，恒工精密并不是坦途一片。例如，公司严重募投项目是在现有交易、产品与才能根源长进行的扩产与跳班，但就公司产品所处行业来看，频年增速却非常有限。此外，《每日经济音信》记者谈判创设，这家高新工夫企业在专利、毛利率上的优势并不显着。比如，其占据的5项创制专利中仅有3项为原始博得；综关毛利率在同行业可比公司中虽处中上泅水平，但却有不及行业平均水准的着难。

　　招股书（申报稿）泄漏，恒工过细浸要专注于精密机加工件及联结铸铁件的研发、坐蓐和发售，其产能在国内贯串铸造工艺竞争对手中位居火线，况且在2020年成为工信部“第二批专精特新‘小巨人’企业”。

　　在“老商标”集合的A股墟市，2012年创建的恒工精密只能算是一个“小弟”，在创立不到10年的时辰，向创业板首倡障碍的这家企业，肯定有本身的底气。

　　11月23日公告的招股书（谈演稿）流露，恒工过细是一家悉力于细腻机加工件及连接铸铁件的研发、分娩及发售的高新妙技企业。公司称核心产品螺杆转子与液压阀块已分歧在空压机中心部件范畴、液压兴办重心部件领域完工批量运用。

　　遏止2021年6月末，恒工详细占有一支109人的专业孤单重心研发团队，蕴含资料力学、机器方针等学科的专业人才；公司兴办以后平素珍贵人才培育与对外身手调换关作，同西安理工大学修设了产学研合作平台。

　　2018~2020年及2021年上半年，恒工精致的研发费用分歧为1473.82万元、1400.89万元、1768.25万元和1398.80万元，占生意收入的比浸区别为3.28%、3.37%、3.35%和3.20%。报告期内，发行人敷衍自助研发，为连结产品的市集逐鹿力，发行人工艺能力不断填补研发投入，导致研发费用络续填充。

　　在本钱市集，专利是反响一家公司才能实力的苛重指标。逗留招股注解书（通知稿）订立日，恒工细腻已占领授权专利76项，此中发明专利5项，合用新型专利71项。

　　恒工致密在招股书（说述稿）表天博App露的新闻泄露，在专利及专有技术处境、研发人员筑设、研发进入情况等指标中，公司处于同行业可比公司中的中上游水平。

　　可是，《每日经济消歇》记者接洽创设，在恒工精致已取得授权的76项专利中，创办专利仅为5项。而且这5项创设专利中，原始赢得的为3项，别的2项为继受取得。

　　虽然在研发进入上丝毫不小气，但原始取得的制造专利仅为3项，参加与产出是否不及预期？12月10日下午，《每日经济新闻》记者商讨恒工周密方面，公司证券部人士暗指，公司的研发闭键在材料研发，专利情况紧要在连铸原料这块，专利类型要紧表现为适用新型。值得刺眼的是，这两项继受赢得的缔造专利的此中一项——《一种有机朗肯循环发电安装》（专利号ZL1.5），是2019年5月8日袁建华以0元让与给公司的。放手招股书（呈报稿）披露时，袁筑华是公司副总经理。

　　别的，袁筑华曾在苏州棣文聚能余热发电科技有限公司担负总经理，袁筑华女儿袁海蓓在该公司持股30%；袁修华还持有上海安顺船舶管理有限公司20%的股权并曾负责实践董事、经理、法定代表人。

　　对待一家企业来谈，身手、研发是支撑其交易的底子，而赢利气力则是反应一家企业势力的最重要指标，这也是投资者最为体谅的问题。

　　招股书（叙述稿）显露的音讯呈现，2018~2020年及2021年上半年，恒工周密分别杀青生意收入4.49亿元、4.16亿元、5.28亿元和4.37亿元，归母净利润不同为0.76亿元、0.4亿元、0.61亿元和0.63亿元。

　　《每日经济消歇》记者耀眼到，2018~2020年及2021年上半年，恒工周密贸易收入总体泄露扩充趋势，然则受公司厂房及机器配置投资以及市集逐鹿加剧等因素感化，公司2019年利润有所消沉。与此同时，恒工过细也指导称，来日，公司在才能研发等方面的支付仍将继续填充，市场逐鹿或许进一步加剧，探讨到下业周期轰动效力，公司面临收入及利润下滑危害。

　　除了收入及利润有下滑危害，恒工精致的毛利率同样存鄙人降危险，从其2018年此后各期数据来看，其综合毛利率处于衔接低重的情状。

　　数据揭发，2018~2020年及2021年上半年，恒工精细的毛利总额分别为1.64亿元、1.35亿元、1.48亿元和1.22亿元，综闭毛利率不同为36.42%、32.39%、27.97%和27.91%。对此，恒工细密谈明称，2018~2020年及2021年上半年，公司毛利总额集体呈飞腾趋势，但毛利率呈现必定程度的下滑，紧要系公司为坚忍市场地位、开荒市集空间、舒展坐蓐气力，固定物业投资增加导致产品单位本钱中厂房修造折旧增加。

　　与此同时，恒工周密还提到，他日公司若不能不绝举行自主改变和才能研发，不能合适墟市须要迁移，能够来由商场逐鹿加剧、本钱卖力不力等效率，将大概会萃临毛利率一贯低落的摧残。在招股解讲书（说述稿）所罗列的同行中，2018~2020年及2021年上半年，恒工精致的综关毛利率高于华翔股份、联诚详细，与德恩精工根底持平，低于联德股份。恒工精密称，始末毛利率的对比，总体来叙，公司产品的综闭毛利率在同行业可比公司中处于中上游泳平，中央比赛力较强。

　　但是，《每日经济消歇》记者注意到，尽量自感触综关毛利率在同行可比公司中处于中上拍浮平，然而恒工过细在2020年和2021年上半年的综合毛利率却低于行业平均程度。看待详细因由，2021年12月10日，记者斟酌恒工细腻方面，公司关连人士称，综闭毛利率近几年处于低落景遇，主要源于原原料价钱高潮。

　　对恒工详细来道，综闭毛利率有器浸要意义。在招股书（陈说稿）中，恒工精密提到，公司和同行业可比公司的要紧原资料均为生铁、废钢等通用性较强的豪爽商品，在原材料采购价格上公司和同行业可比公司的议价能力差异不大，故综合毛利率展现了公司对下搭客户的主要水准。

　　除了综合毛利率出现毗连下落，恒工精细所处的铸造行业，频年来还呈现添加率不高的着难，而这也关联到恒工精密下一步募投的目标。

　　招股书（叙演稿）表露，恒工精密本次募集本钱厉重用于“流体配置零部件筑造项目”“流体摆设重心部件扩产项目”“才能研发主旨建筑项目”“填补升沉资本”和“偿又有歇负债”。此中，“流体配置零部件筑造项目”“流体装备主旨部件扩产项目”是在公司现有业务、产品与才力来历上进行的扩产与跳级。

　　假使上述厉浸项目如故拿到了环评批复，但恒工详细行动位于河北的铸件企业，公司依然指导了在重心地区新增产能与规划周围生存受限的损害。个中的来源，在于两个与环保有关的文件。2018年7月国务院公筑造布的《国务院对付印发打赢蓝天守卫战三年勾当筹商的讲演》（国发〔2018〕22号）提出，重点地区严禁新增钢铁、焦化、电解铝、铸造、水泥和无味玻璃等产能等。2019年6月，《工业和音讯化部办公厅 发达改进委办公厅生态情况部办公厅对待重点地区严禁新增铸造产能的报告》（工信厅联装﹝2019﹞44号）就浸心地区铸造产能建设有合变乱陈述要从源流把合，严禁新增铸造产能项目。

　　针对两个申报或者带来的影响，恒工细巧称，后续发行人若需进一步新增产能，则受到上述战略把握。发行人在沉心区域新增产能与计划范畴保存受限的危害。

　　此外，恒工详细还提到“未来募投项目投产后新增产能的消化危机”，若他们日市场、才力、产品等关连成分产生浸大倒霉转化，本次募集资本投资项目修造能否按磋议完工、项目建成投产后产能能否及时消化都存在必须的不断定性。

　　值得夺目的是，不单新增产能与筹划领域存在受限恐怕，就恒工细腻首要产品所属行业来看，比年也惟有个位数的增幅。公司称，铸造行业手脚机械发现业的浸要上游，其进展景况与环球经济进展环境歇歇干系。

　　频年来，随着环球经济逐步清醒，通用配置市场必要减少，发动上游机器制造业及铸造行业衔接增进，环球铸件产量从2014年的1.04亿吨，添补至2019年的1.09亿吨，年复合增补率为0.94%。从区域撒布来看，2019年华夏以4875万吨的产量纠合全球第一大铸件坐蓐国的职位，约占全球铸件产量的44.70%，但比较2018年，产量同比下滑1.22%。将工夫线年，中国铸造行业产量年复合扩充率为1.08%。

　　另外，恒工精细所属的以球墨铸铁为材料的铸件，复合增进率也仅为个位数。华夏铸造协会的数据表露，所有人国球墨铸铁件的产量从2014年的1240万吨缓缓填充到2019年的1395万吨，年复关填充率为2.38%。